11月，在诸多多空因素的影响下，A股整体形成震荡走势。具体来看，月初市场快速反弹，原因在于政策端发力，包括：证监会表示将加快推动鼓励回购和并购重组、优化交易监管、引导增量中长期资金入市等三方面工作；习近平总书记在民营企业座谈会上肯定民营经济的重要地位；中美元首通话释放贸易战趋缓的积极信号等。此后，受到上交所正在落实设立科创板试点注册制消息的影响，以及政府鼓励民营企业经济发展所引发的市场对于银行贷款放松的担忧，创业板和银行股分别出现下调，刺激A股冲高回落。进入中旬，即将实施注册制度的政策暖风推动市场再次短期反弹。下旬阶段，美股重挫拖累A股一同下跌。综合来看，市场结构化行情显著，有较多板块出现了阶段性机会，例如：受5G牌照发放等事件驱动，推动通信板块于上半月持续走高；一些业绩稳定增长的大消费行业有所复苏，例如食品饮料、轻工制造、纺织服装和医药等；农林牧渔行业表现同样较优；景气度逐步改善的光伏板块全月涨幅突出，带动电力设备行业整体上行。

截至11月30日，上证综指收于2,588.19点，下跌0.56%，深证成指收于7,681.75点，上涨2.66%。风格方面，成长表现更优，代表指数方面，上证50下跌0.94%，中证100下跌0.46%、沪深300上涨0.60%，中证500上涨2.44%，中小板指上涨1.75%，创业板指上涨4.22%。

海外各主要市场涨跌互现。美国方面，国内经济的持续走强令企业财报普遍表现良好，支撑股市于上半月持续上行；同时苹果股价的不断下跌以及全球油价回调对能源板块的冲击，又令美股在下半月出现大跌。具体的，标普500指数上涨1.79%，道琼斯工业指数上涨1.68%，纳斯达克指数上涨0.34%。欧洲方面，受美股下跌拖累，叠加市场对于全球经济增长放缓、企业盈利疲弱、英国退欧和美欧贸易摩擦等利空的担忧，各主要市场均表现疲软，其中富时100指数下跌2.07%，法国CAC40指数下跌1.76%，德国DAX指数下跌1.66%。亚太市场方面，各主要市场整体表现较好，均上涨。其中，港股整体表现强势，恒生指数抬升6.11%；日经225指数上涨1.96%，台湾加权指数上涨0.88%，韩国综合指数上涨 3.31%。

大宗商品方面，受到主要产油国产量持续提高以及原油需求前景疲软的影响，市场对原油供应过剩的担忧加剧，引发原油价格大幅回调，能源价格下跌17.87%，石油、轻质原油、布伦特原油、NYMEX原油和ICE布油分别下跌 21.13%、22.08%、20.87%、22.34%和21.28%。农产品价格上涨0.69%。贵金属方面，贵金属指数上涨 0.44%，其中，COMEX黄金上涨1.05%，COMEX白银下跌0.22%。

“一路财富月度优选基金”是依据对宏观经济和市场趋势的预判，结合基金公司和基金经理投资管理能力、历史业绩、基金规模等因素，从代销基金中精选的优质基金产品。优选基金每月推荐10支基金，基金组合有5个，根据不同的投资策略，每月调仓一次。

表1 11月份优选基金表现

基金代码	基金名称	近一月 净值增长率%	最近一年 净值增长率%
167501	安信宝利	1.08	9.66
000563	南方通利A	0.91	8.01
050027	博时信用债纯债A	1.02	7.51
519697	交银优势行业	-0.95	7.60
000217	华安易富黄金ETF联接C	0.06	0.02

基金代码	基金名称	近一月 净值增长率%	最近一年 净值增长率%
399011	中海医疗保健	-1.84	3.73
040011	华安核心优选	-2.32	-7.11
000251	工银瑞信金融地产	-4.16	-8.59
110003	易方达上证50指数A	-3.27	-7.86
040008	华安策略优选	-4.86	-12.83

行业方面，29个中信一级行业中有25个行业上涨，其中综合、电力设备、农林牧渔、通信和轻工制造表现较好，分别上涨11.92%、6.90%、6.67%、6.45%和6.17%，而钢铁、石油石化、煤炭和银行等周期、价值板块表现较差，分别下跌10.83%、6.45%、6.17%和3.58%。

表2 11月份一路财富基金组合表现

图1 一路财富11月份优选基金和基金组合表现

从12月的市场环境来看，美国加息预期仍在，国内经济仍有下行压力，资本市场改革的推进有助于提升市场活力，资金面也有望逐步改善。特别是G20峰会达成共识，停止加征新的关税，双方将在90天内展开谈判，如届时不能达成协议，10%的关税则予以提升，可谓万里长征迈出了第一步，有利于缓解市场悲观情绪，而当前经济下行因素已反映在市场下调中，制约A股反弹高度的仍是企业盈利下行，管理层诸多逆周期调节政策的效果有待观察，尽管政策底和估值底较为明朗，但在企业盈利拐点尚未明确、市场尚未找到新的向上驱动因素之前，并不支持系统性投资机会。此外，美股近期波动加剧，市场预期美国经济从明年开始出现衰退的概率在缓慢增长，A股在和全球联系增强后，也很难走出独立行情。

债券市场，短期内支撑债券市场走牛的社融下行及货币宽松两方面因素仍然存在，债券市场仍将有较好表现，利率债仍然存在交易机会但性价比有所下降，信用环境缓解预期增强以及提前布局明年收益的考虑，信用债配置需求增强。建议继续把握债券市场投资机会，尤其是长久期信用债市场的投资机会。
从市场机会来看，股市短期仍是结构性机会，建议适当配置；债券市场牛市仍将继续，考虑到明年市场上有通缩风险，可提前布局债券基金。在基金配置上，关注灵活配置型基金的优势，同时把握债基的投资机会，美股仍具回调风险，建议保持谨慎，全球避险情绪增加，建议关注黄金市场投资机会。

表3 12月优选基金

基金代码	基金名称	基金类型	基金经理
001518	万家瑞兴	灵活配置型	高源,李文宾,莫海波
001425	博时新起点C	灵活配置型	过钧
167501	安信宝利	一级债基	庄园
050027	博时信用债纯债A	中长期纯债型	张李陵
000563	南方通利A	中长期纯债型	郑迎迎,何康
001316	安信稳健增值A	灵活配置型	张翼飞,李君
000217	华安易富黄金ETF联接C	商品型	许之彦
519697	交银优势行业	灵活配置型	何帅
399011	中海医疗保健	普通股票型	易小金,许定晴
519702	交银趋势优先	偏股混合型	韩威俊

表4 11月基金组合配置

基金推荐理由

过往基金推荐情况

基金代码	基金名称	基金类型	基金经理	操作建议
000311	景顺长城沪深300	增强指数型	黎海威	中性
163208	诺安油气能源	国际(QDII)股票型	宋青	中性
210004	金鹰稳健成长	偏股混合型	陈颖	中性
229002	泰达宏利逆向策略	偏股混合型	刘欣	中性
160512	博时卓越品牌	偏股混合型	兰乔,周志超	中性
163110	申万菱信量化小盘	普通股票型	金昉毅	中性
000362	国泰聚信价值优势A	灵活配置型	程洲	中性
040025	华安科技动力	偏股混合型	谢振东	中性
001535	景顺长城改革机遇	灵活配置型	鲍无可	中性
040011	华安核心优选	偏股混合型	陆秋渊,盛骅	中性
320011	诺安中小盘	偏股混合型	韩冬燕	中性
110031	易方达恒生H股ETF联接人民币	QDII	张胜记	推荐
000217	华安易富黄金ETF联接C	商品型	徐宜宜,许之彦	推荐
260112	景顺长城能源基建	偏股混合型	鲍无可	中性
160215	国泰价值经典	灵活配置型	周伟峰	中性
519704	交银先进制造	偏股混合型	任相栋	中性
002443	前海开源沪港深龙头	灵活配置型	曲杨	推荐
110011	易方达中小盘	偏股混合型	张坤	中性
519091	新华泛资源优势	灵活配置型	栾江伟	中性
110022	易方达消费行业	普通股票型	萧楠	中性
160213	国泰纳斯达克100	QDII型	徐皓、吴向军	中性
020026	国泰成长优选	偏股混合型	申坤	中性
180012	银华富裕主题	偏股混合型	周可彦	中性
481012	工银瑞信深证红利ETF联接	被动指数型	赵栩	中性
000457	上投摩根核心成长	普通股票型	李博	中性
540006	汇丰晋信大盘A	普通股票型	郭敏	中性
000577	安信价值精选	普通股票型	陈一峰	中性
001542	国泰互联网+	普通股票型	彭凌志	中性
000877	华泰柏瑞量化优选	灵活配置型	田汉卿,盛豪	中性
570001	诺德价值优势	偏股混合型	罗世锋	中性
001740	光大中国制造2025	灵活配置型	何奇	中性
040008	华安策略优选	偏股混合型	杨明	中性
110025	易方达资源行业	偏股混合型	王超	中性
001974	景顺长城量化新动力	普通股票型	黎海威	中性
519690	交银稳健配置	灵活配置型	唐倩	中性
110003	易方达上证50	增强指数型	张胜记	中性
260116	景顺长城核心竞争力	偏股混合型	余广	中性
164906	交银中证海外中国互联网	QDII	蔡铮	中性
000251	工银瑞信金融地产	偏股混合型	甘宗卫，鄢耀，王君正	中性
110027	易方达安心回报	二级债基	张清华	中性
519772	交银新生活力	灵活配置型	杨浩	中性
519736	交银新成长	偏股混合型	王崇	中性
399011	中海医疗保健	普通股票型	许定晴	推荐
001581	华安沪港深通精选	灵活配置型	苏圻涵,高钥群	中性
000586	景顺长城中小板创业板	普通股票型	李孟海	中性
519977	长信可转债	二级债基	李小羽	中性
000216	华安易富黄金ETF联接A	商品型基金	许之彦、徐宜宜	推荐
519697	交银优势行业	灵活配置型	何帅	推荐
001071	华安媒体互联网	灵活配置型	胡宜斌	中性
000577	安信价值精选	普通股票型	陈一峰	中性
000219	博时裕益	灵活配置型	周心鹏	中性
001417	汇添富医疗服务	灵活配置型	刘江	中性
000032	易方达信用债A	纯债基金	胡剑，纪玲云	推荐
519702	交银趋势优先	偏股混合型	韩威俊	推荐
001316	安信稳健增值A	灵活配置型	张翼飞,李君	推荐
001518	万家瑞兴	灵活配置型	高源,李文宾,莫海波	推荐
001425	博时新起点C	灵活配置型	过钧	推荐
519069	汇添富价值精选A	大盘平衡风格	劳杰男	中性

以报告日起1个月内，基金净值增长率相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：基金表现向好，净值增长率将跑赢基准指数（高于）

中性：基金表现稳定，净值增长率将跟随基准指数（一致）

回避：基金表现向淡，净值增长率将跑输基准指数（低于）