博时裕益混合A

博时裕益灵活配置混合型证券投资基金
2026 年第 1 季度报告

2026 年 3 月 31 日

基金管理人：博时基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

报告送出日期：二〇二六年四月二十二日


§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 4 月 20 日复核了本报告中的
财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2026 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 博时裕益混合

基金主代码 000219

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2013 年 7 月 29 日

报告期末基金份额总额 126,539,251.98 份

本基金以绝对收益为目标，投资目标分为下行风险控制和收益获取两个方面，
投资目标 风险控制目标优先。本基金以风险管理为核心，对资产配置、行业配置、个
股投资等三个层面配以各有侧重的风险管理和策略，力争实现稳定的绝对回
报。

本基金具体投资策略包括：（一）资产配置策略，本基金的资产配置目标为“避
险增值”，即以资产的多空配置达成两个目标：一是规避或减小相关资产的趋
势下行对组合的影响，二是在某种资产趋势上行时，使组合能跟踪并匹配某
类资产的市场表现；（二）行业配置策略，作为资产配置的补充与完善，行
业配置策略的目标定位于降低组合的波动性以及与市场的相关性。行业配置
包括两个方面的内容，一是事前对各行业板块的波动及与市场相关性的测算，
投资策略 以此构建低波动性的行业组合；二是事中对各行业板块的波动性、相关性进
行更新测算，以便对行业组合进行再平衡；（三）股票投资策略，基金管理
人在资产配置和行业配置的大框架下，在股票投资方面遵循基本面研究和动
量趋势相结合的原则。首先，寻找清晰可持续盈利的目标公司和投资主题。
其次，采用竞争优势和价值链分析方法，通过调研和洞察力对企业所在的产
业结构与发展、企业的竞争策略和措施和企业价值链进行深入判断。第三，
用财务和运营等相关数据进行企业价值评估。（四）存托凭证投资策略，本


基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的
深入研究判断，进行存托凭证的投资。（五）债券投资策略、权证投资策略、
股指期货的投资策略。

业绩比较基准 年化收益率 7%。

风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债
券型基金及货币市场基金，属于中高收益/风险特征的基金。

基金管理人 博时基金管理有限公司

基金托管人 中国建设银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 博时裕益混合 A 博时裕益混合 C

下属分级基金的交易代码 000219 025556

报告期末下属分级基金的份 42,835,095.09 份 83,704,156.89 份

额总额

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

报告期

主要财务指标 (2026 年 1 月 1 日-2026 年 3 月 31 日)

博时裕益混合 A 博时裕益混合 C

1.本期已实现收益 10,128,687.36 12,731,351.74

2.本期利润 7,420,458.67 3,322,867.35

3.加权平均基金份额本期利润 0.1653 0.0552

4.期末基金资产净值 139,717,875.16 272,962,499.24

5.期末基金份额净值 3.2618 3.2610

注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不包含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

1．博时裕益混合A：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④

准差④

过去三个月 5.39% 1.03% 1.73% 0.03% 3.66% 1.00%

过去六个月 12.26% 1.02% 3.49% 0.03% 8.77% 0.99%

过去一年 36.88% 0.91% 7.00% 0.02% 29.88% 0.89%


过去三年 50.80% 0.89% 21.00% 0.02% 29.80% 0.87%

过去五年 48.94% 1.09% 35.00% 0.02% 13.94% 1.07%

自基金合同 300.46% 1.60% 88.72% 0.02% 211.74% 1.58%
生效起至今

2．博时裕益混合C：

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④
准差④

过去三个月 5.37% 1.03% 1.73% 0.03% 3.64% 1.00%

过去六个月 12.22% 1.02% 3.49% 0.03% 8.73% 0.99%

自基金合同 19.19% 1.02% 3.76% 0.03% 15.43% 0.99%
生效起至今

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
1．博时裕益混合A：

2．博时裕益混合C：

§4 管理人报告


4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明

任职日期 离任日期 业年限

王冠桥先生，硕士。2012 年起先后在兴
业证券、西部证券和中信保诚基金工作，
王冠桥 基金经理 2023-07-24 - 14.0 2022 年加入博时基金管理有限公司。现
任博时裕益灵活配置混合型证券投资基
金(2023年7月24日—至今)的基金经理。

注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动等原因，本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 8 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

本产品的策略，是在控制下行风险的前提下，力求给持有人带来长期的可持续的回报，而不是追求短期高风险偏好的策略。本产品成立于 2013 年 7 月，基金合同约定了以绝对收益为目标，分为下行风险控制
和收益获取两个方面，风险控制目标优。我有幸在 2023 年 7 月，也就是产品成立 10 年之际管理这样一个
独特的、绝对收益导向的产品，这类产品在近年的新发基金中已经非常少见。这个产品的定位和我重视安全边际的投资框架、个人偏保守的性格是非常匹配的。


管理主动权益基金的初始问题是产品目标——绝对收益还是相对收益？在管理产品初期，我认为这两个目标是矛盾的，只可取其一。但伴随管理时间的增长我逐渐改变了这种想法，这两个目标在短期是矛盾的，但长期是统一的。做任何投资都要首先面对比较基准的问题，根据国信证券的研究，以 20 年的时间维度计算沪深 300 的年化回报率大约在 7-9%之间（取决于计算时点的选择），用这个作为衡量主动权益产品的长期回报基准应该是相对公允的。所以，即使绝对收益目标的权益产品，也应该追求超过沪深 300 的长期回报，否则还不如配置指数基金，在长周期的时间框架里绝对收益和相对收益的目标是统一的。为了实现这个目标，我需要做的是寻找长期被低估的资产并构建这样的股票组合，等待他们的价值被市场发现。但如果把时间压缩到 3 年甚至 1 年以内，以追求短期获得超越指数的回报为目标，则需要另一套方法论，比如更集中的行业暴露或者更深入的信息交换，强化对边际变化的定价，淡化对长期价值的判断，这个方法在获取短期超额收益时或许有效，但我不确定他能否取得长期超越指数的回报。

对于未来经济和产业的变化，从国内角度，经济增长模式从总量型的固定资产投资驱动，向结构型的高质量和高技术驱动转变，信用在社会中的流通路径也在相应变化。旧模式重资产投入的特点是依赖银行的间接融资支撑，而新模式轻资产的特点更依赖股权直接融资，活跃的一二级市场有利于助推经济高质量发展。如果没有看到社会全面的信用扩张，那么结构性加杠杆的领域往往孕育更多的机会，信用聚集的地方资产价格也会水涨船高。比如在科技自主领域，数字、模拟和存储芯片的进口替代需要建设大量半导体工厂，进而带来设备和材料的需求，关于这个领域的投资观点在年报中有详细讨论，不再赘述。

年初以来，文生视频和 openclaw 的横空出世将 AI 应用带上一个新台阶，agent 雏形逐步显现，也带来
token 消耗量的大幅增长，AI 从企业 IT 预算向生产力预算转变，客户支付意愿增强。伴随大模型能力的进步，未来可能会看到更多垂直市场被 AI 突破，这种变化是非线性的难以预期，但工程领域的可行性相比去年已经大幅提升。Token 作为 AI 的计量单位，主要成本来自算力和存储芯片折旧以及电力消耗，中国虽然在芯片领域落后美国，但通信组网能力强、电力成本低、人力成本低，最终单位 token 的成本显著低于美国。中国 AI 的出海模式可能和美国不同，不是依赖亚马逊、谷歌和英伟达去全球建设数据中心，而是依赖低成本国产 token 服务全球市场，并带动 AI 相关产业投资的持续性。

从海外角度，中东冲突短期快速推升原油和炼化产品价格，降低了美联储降息预期，压制风险资产价格，但更重要的是对长期经济和产业结构的影响还没有充分体现。一方面，高油价和地缘风险暴露了部分国家能源结构单一的脆弱性，即使冲突结束，也会加速能源结构调整的步伐，增加可再生能源的占比。去年三季报我们已经讨论了新能源行业进入拐点，这次冲突会进一步提升新能源的全球渗透率。在电动车领域，欧洲和北美车厂由于缺乏规模效应和长期投入的决心，过去两年纷纷放缓了电动车的投入力度，甚至砍掉了部分在研车型，这可能导致他们错过这一轮新能源车的需求加速窗口，从今年 1 季度国内新能源汽车出口大幅增长看，也反映出国内车厂的竞争力被海外消费者认可。


另一方面，冲突是否会导致石油价格中枢上台阶并具备持续性？我不是原油专家，但如果中东原油供给无法很快恢复到正常水平，则需要关注这一事件的潜在影响，比如高油价对全球经济的压制，尤其是脆弱经济体的衰退风险，硫磺和尿素短缺导致化肥价格上涨进而推动农产品通胀，炼化产品价格维持高位对替代技术的促进……等等。在全球经济和地缘风险加剧的背景下，我国资产安全性凸显，多能源结构的稳定性优势凸显，而作为原油替代路径的煤化工则受益于高油价，也是我国的优势产业。

落实到股票投资，虽然地缘冲突加剧了全球经济风险，压制权益市场的短期表现，但我认为以沪深 300
为代表的中国核心资产定价并没有泡沫化，很多公司的股息率高于存款利率，横向对比标普 500 同类资产的成长性和估值水平也具备优势，中国资产的长期价值依然被低估，我需要做的就是找到这些被低估的企业并构建股票组合，让持有人的资产和这些优秀的公司共同成长。

4.5 报告期内基金的业绩表现

截至 2026 年 03 月 31 日，本基金 A 类基金份额净值为 3.2618 元，份额累计净值为 3.5138 元，本基金
C 类基金份额净值为 3.2610 元，份额累计净值为 3.2610 元，报告期内，本基金 A 类基金份额净值增长率为
5.39%，本基金 C 类基金份额净值增长率为 5.37%，同期业绩基准增长率为 1.73%。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)

1 权益投资 369,090,501.56 88.81

其中：股票 369,090,501.56 88.81

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 511,563.97 0.12

其中：债券 511,563.97 0.12

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 11,600,000.00 2.79

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

7 银行存款和结算备付金合计 29,813,872.91 7.17

8 其他各项资产 4,592,256.89 1.10


9 合计 415,608,195.33 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

A 农、林、牧、渔业 54,223.00 0.01

B 采矿业 529,706.39 0.13

C 制造业 277,754,128.34 67.30

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 1,122,981.07 0.27

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 230,167.00 0.06

G 交通运输、仓储和邮政业 494,232.66 0.12

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 25,128,502.06 6.09

J 金融业 63,766,308.00 15.45

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 10,253.04 0.00

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 - -

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 369,090,501.56 89.44

5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)

1 600031 三一重工 2,040,699 39,222,234.78 9.50

2 300750 宁德时代 97,300 39,085,410.00 9.47

3 601318 中国平安 567,700 32,234,006.00 7.81

4 002895 川恒股份 773,400 30,564,768.00 7.41

5 002539 云图控股 2,011,900 28,568,980.00 6.92

6 002371 北方华创 58,900 26,328,300.00 6.38

7 002594 比亚迪 225,000 23,681,250.00 5.74

8 688213 思特威 281,942 23,288,409.20 5.64

9 601601 中国太保 516,900 19,171,821.00 4.65

10 002648 卫星化学 492,400 13,600,088.00 3.30


5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中：政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） 511,563.97 0.12

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 511,563.97 0.12

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％）

1 127070 大中转债 397 174,678.53 0.04

2 127031 洋丰转债 763 97,458.51 0.02

3 128137 洁美转债 520 88,035.36 0.02

4 128134 鸿路转债 544 67,120.21 0.02

5 118024 冠宇转债 390 47,444.57 0.01

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货。

5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金本报告期末未持有股指期货。


5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金本报告期末未持有国债期货。

5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货。

5.11 投资组合报告附注

5.11.1 基金投资前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或编制日前一年内受到公开谴责、处罚的投资决策程序说明

基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2 报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 144,063.33

2 应收证券清算款 101,776.96

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 4,346,416.60

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 4,592,256.89

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 127070 大中转债 174,678.53 0.04

2 127031 洋丰转债 97,458.51 0.02

3 128137 洁美转债 88,035.36 0.02

4 128134 鸿路转债 67,120.21 0.02

5 118024 冠宇转债 47,444.57 0.01

6 123158 宙邦转债 19,225.73 0.00

7 118025 奕瑞转债 17,601.06 0.00

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。


§6 开放式基金份额变动

单位：份

项目 博时裕益混合A 博时裕益混合C

本报告期期初基金份额总额 44,493,846.49 31,315,913.06

报告期期间基金总申购份额 9,406,427.83 69,309,003.30

减：报告期期间基金总赎回份额 11,065,179.23 16,920,759.47

报告期期间基金拆分变动份额 - -

本报告期期末基金份额总额 42,835,095.09 83,704,156.89

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

基金管理人未持有本基金。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

无。

8.2 影响投资者决策的其他重要信息

博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是公司的使命。
公司的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至 2026 年 3 月 31 日，博时基金管理有限公司共管理 402 只公
募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾16,585亿元人民币，剔除货币基金后，博时基金管理有限公司公募资产管理总规模逾6,653亿元人民币，累计分红逾 2,286 亿元人民币，是目前我国资产管理规模领先的基金公司之一。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录
1、中国证券监督管理委员会批准博时裕益灵活配置混合型证券投资基金设立的文件
2、《博时裕益灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
3、《博时裕益灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、博时裕益灵活配置混合型证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内博时裕益灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
9.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处
9.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查询，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
博时一线通：95105568（免长途话费）

博时基金管理有限公司
二〇二六年四月二十二日