报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年国内经济继续面临需求放缓、结构调整的压力。股票市场总体呈现先扬后抑、结构大幅分化的走势。一方面,经济在底部逐渐企稳,企业利润逐渐恢复,但基础不扎实,产能过剩压力仍然明显,房地产领域矛盾仍然较多,金融体系又面临利率市场化冲击。这些因素导致市场对于传统制造业、房地产业以及银行业,采取了回避态度,这些行业中的许多企业即使盈利表现仍然较好,但股价仍然疲弱、估值不断走低。另一方面,在转型的内在需求及政策强力推动下,环保、医疗、电子、传媒、互联网等新兴行业大放光彩,行业内创新突破不断,营收高速增长,股价也得到市场热烈追捧,估值大幅提高。其间,虽然经历了四季度的修正,但整体上仍然保持了高昂的活力。
本基金操作也经历了由传统行业转向新兴行业的过程。上半年的配置主要集中在低估值蓝筹股上,虽然也战胜了基准,但未能跟上市场走强的节奏,对业绩构成了拖累。6月份开始积极调整,在基本面研究的基础上,大幅增加新兴行业配置,使得下半年获得了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为0.6376元,本报告期份额净值增长率为 -3.26%,同期业绩比较基准增长率为-2.54%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为2014年中国经济将继续保持低位平稳运行的状态,经济景气度不高,但也不会进一步显著恶化。这一方面是因为中国的内需仍然稳定,另一方面也是由于外需可能会有所改善。结构调整仍然是经济的主线。这既是经济发展的内在要求,也是市场规律的客观使然,更是政府主动推动改革和调整的结果。
在经济较弱、利率市场化继续快速推进、真实利率继续快速趋于均衡的情况下,通胀压力不太,房价有望转为平稳。但我们同时也关注债务问题,以及货币政策可能过紧的风险。
与经济形势相对应,我们认为企业利润总体上在2013年的温和复苏后,2014年会继续保持温和增长,同时不同行业之间、行业内优势企业和劣势企业之间,利润的表现会有很大的差异。
综合考虑经济、盈利、估值等因素,适应于整个经济转型的大方向,我们认为市场将继续呈现结构性行情。传统蓝筹股可能继续维持底部波动,但在环保等强制产能收缩的因素作用下,优势龙头企业有望经历盈利的高增长;新兴行业将继续保持高增长,但在估值已经较高、IPO市场化启动的作用下,难以再现2013年全面上涨的格局,涨势将更多集中在基本面强劲、估值相对合理的优势企业上。另外,与经济转型和新兴行业整合相关的并购仍然会非常活跃,并成为企业价值提升的重要途径。
本基金将继续按照经济转型的历史演化路径,重点配置能源、环保、医疗等基础产业,以及电子、传媒、软件、现代服务、新兴消费、先进制造等新兴领域,同时兼顾传统领域中能够显著受益于产业整合的优势公司。
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