报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济在二季度走弱，主要拖累来自房地产行业：销售增速维持在零附近而竣工增速大幅提升、库存上升，库存压力使房地产企业持续降低新开工与拿地，拿地放缓又导致地方政府收入下滑、债务压力加大。与此同时，工业自身也处于去库存进程中，且尽管工业品库存增速快速回落但工业销售收入增速更低，导致库销比仍在高位。在总量问题之外，电动车、光伏等新兴制造业大户因产能扩张过快导致行业竞争加剧、企业效益下滑。总体来看，前期疫情消耗了企业、居民、地方政府的收入与资产、恶化了资产负债表，导致一些长期积累的深层次问题在疫后开始暴露。这大大制约了经济复苏的力度，主要矛盾已经从摆脱疫情影响，转移到进行结构性调整解决长期问题。这显然是不容易且需要时间的。
也有一些相对有利的因素，包括：消费增速虽随基数波动但总体企稳，特别是服务业稳步复苏；汽车在降价刺激下销售保持了稳健的增长、电动车则维持了较高增长。同时，人民银行再度降息、逆周期政策在加力。
股票市场方面，二季度市场继续分化：基本面驱动的个股表现疲弱，而受AI、机器人等概念刺激的个股大幅上涨，同时资金流入总量相对匮乏的背景下后者对前者又形成了资金内部流转效应进一步放大了分化。
本基金在报告期内持续下跌。主要是由于组合中配置的个股距离市场热点较远，主要靠自身基本面驱动，且其自身基本面大多与宏观景气周期正相关。在经济疲弱态势下他们的短期业绩预期不佳导致股价持续回落。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年6月30日，本基金A类份额净值为1.8465元，C类份额净值为1.8284，本报告期A类份额净值增长率为-9.26%,C类份额净值增长率为-9.40%,同期业绩比较基准增长率为-3.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期而言，我们认为：（1）经济下行企稳需要工业品库存和房地产库存调整结束，这可能还需要一段时间。（2）为了稳住需求、帮助库存调整顺利完成，需要逆周期政策的扶持。预计后续在金融、地产、消费、制造业方面会陆续有扶持需求的政策出台。（3）股票市场会在较弱的基本面和较好的政策面之间震荡磨底。（4）外部不可控因素的影响可能仍然较大，包括美联储可能会继续加息，俄乌战争的走向，中美后续对话的情况等。
中期而言，我们认为面对巨大的世界变局，关键还是看中国自身的状态。我们对经济潜力、结构调整、增长方式转型仍然乐观，认为中国能够逐步恢复经济活力并进入后地产时代，更多依靠研发创新、产业升级、消费升级、城市更新、海外市场开拓等驱动经济增长。虽然经济增长速度会比疫情前低一些，但增长的持续性、稳定性、盈利能力会更好。
考虑已经包含在估值中的悲观预期、政策响应提升，以及市场的前瞻性，我们将相对保持对短期调整的容忍度，聚焦中期发展主题，在优质消费、新能源、新材料、高端制造、数字化智能化、医疗服务、海外市场开拓等领域寻找机会。我们主要从公司的长期需求、行业壁垒、商业模式、公司质地、竞争格局、估值等方面综合考量选股。认为短期这些公司股价表现不佳，但如果经济能够稳定下来进入新发展阶段，他们的经营优势会体现出来，业绩恢复可持续增长。
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