报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济3季度弱势企稳，这主要得益于消费稳定、基建与制造业投资相对较好，以及工业品去库存逐步完成。南华商品指数持续回升，虽然这很大程度上国际油价上涨的推动，但商品价格及其预期的普遍企稳使通缩压力缓解。
当前经济疲弱主要拖累因素仍然集中在房地产和地方财政上，这也是近期宏观调控的主要着力点。房地产方面，销售、投资、新开工继续下滑，碧桂园出现债务重组。7月末房地产政策出现重大变化，各地陆续大幅放松限购限贷政策，房贷利率也显著下调。地方财政方面，经济增速较低加上土地收入继续下滑加剧了债务压力。8月份以来地方债务化解措施也在加速制定和推出。
总体来看，前期疫情消耗了企业、居民、地方政府的收入与储蓄、恶化了资产负债表，加剧了一些长期积累的深层次问题，主要矛盾进一步转移到产业结构、增长模式的转型上，这显然是不容易且需要时间的。
海外经济方面，美国通胀回落但仍处于较高水平，就业维持强势，整体经济在美联储大幅加息的背景下保持了强韧性，迫使市场重新评估利率在高位的持久性。欧洲经济较弱，但通胀回落较慢迫使欧洲央行继续加息。美国经济和利率较强推动美元继续走高，也对人民币汇率构成了压力。
股票市场方面，3季度指数震荡下行。市场对刺激政策脉冲式上涨，随后很快就回到下行轨道，凸显出投资者信心缺失。风格方面，成长股跌幅较大，而低估值高股息、估值调整到位的稳定成长龙头等表现较为平稳；行业方面，TMT、新能源、军工跌幅较多，而金融、煤炭石油、钢铁、食品饮料等表现较好。
本基金在报告期内小幅下跌，主要是受配置在医疗信息化、建筑信息化、物联网、医疗设备、军工的个股下跌拖累。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年9月30日，本基金A类份额净值为1.7740元，C类份额净值为1.7540，本报告期A类份额净值增长率为-3.93%,C类份额净值增长率为-4.07%,同期业绩比较基准增长率为-3.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期而言，我们认为：（1）在消费和制造业企稳的支持下，随着工业品库存和房地产库存压力见顶回落，整体经济可能已经见底，企业收入利润增速可能回升。但房地产投资仍在下行、地方政府债务压力刚开始消化，企业现金流和资产负债表的改善比较平缓，经济上行动能仍然不足。（2）为了稳住需求、帮助库存调整顺利完成，需要逆周期政策继续扶持，特别在化解地方债务压力方面仍需要结构性货币、财政政策支持。（3）在基本面企稳、政策面偏暖的环境下，股票市场可能会有所回暖。特别是4季度基数较低、实现较好业绩同比增速确定性高，从而优质公司全年业绩及估值切换有较好保障。（4）外部因素的影响仍需要重点关注，包括美联储是否会继续加息，俄乌战争走向，中美后续对话的情况等。
中期而言，我们认为面对巨大的世界变局，关键还是看中国自身的状态。我们对中国经济潜力、结构调整、增长方式转型仍然乐观，认为中国能够克服困难进入后地产时代，更多依靠精细化管理、研发创新、消费升级、城市更新、国际化等驱动业绩增长。
目前不少优质个股的估值包含了很强的短期中期悲观预期，而基本面已经有所改善，因此我们将保持对短期波动的容忍度，继续聚焦中长期价值，在各个领域寻找具有核心竞争力、专注于提供优质产品与服务、重视股东回报、估值合理的个股进行投资。
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