报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度中国经济继续下探,突出表现在房地产销售大幅下滑、固定资产投资增速继续走低和企业利润下滑。政策随即做出反应,通过降息、降准、财政赤字扩张、地方平台债务债券化替换等,积极进行“稳增长、调结构、促转型”。同时,通过大力推动一带一路、亚投行建设,积极开拓新的增长空间。
与经济和政策变化相映衬,上半年A股总体走牛、结构分化。以“互联网+”为主题的板块表现尤为亮丽,中小板、创业板表现优异,主板在经过一段时间的修整后也开始稳步走高。
本基金在报告期内保持高仓位,继续保持价值投资风格。一方面在总体配置上相对均衡,另一方面在个股选择方面强调价值判断的可见度,强调以长期持有角度看待股票的性价比,对成长股在深入理解和业绩可见的基础上也进行了重点配置。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年3月31日,本基金份额净值为1.0043元,本报告期份额净值增长率为21.57%,同期业绩比较基准增长率为10.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期,经济的重心在房地产。房地产市场能否在价格适当回调、居民收入和就业稳定增长、信贷支持力度适度加大等因素下,消化掉前期供给过多、价格过高的压力,实现软着陆,从高增长转为保持较低稳定增长,这将是决定下半年乃至明年上半年经济走势和政策态势的最主要因素。
中期,经济的重心在改革。在前期改革的基础上,深入贯彻既定的财税改革路线,加快推进资本市场改革、国企改革,将是我们关注的重点。
今后一个时期,我们认为A股仍然面临着较好的投资机会。一方面,在市场自我调节机制以及政策扶持下,经济整体有望逐渐企稳,这有利于价值股、周期股的股价表现;另一方面,新兴行业发展如火如荼,优势企业保持收入利润高速增长,政策扶持力度坚定有力,为真成长股带来了上佳的发展机遇。
当然,我们也认为,A股已经出现了一些泡沫化迹象,表现为估值过高、许多公司只讲故事但缺乏创造足够真实价值的能力甚至意愿。我们认为未来一定会出现一个大浪淘沙的过程,但是何时、以何种方式进行,目前还难以把握。我们目前重点关注以下三点:其一是注册制推进的节奏;其二是美联储货币政策及美国成长股表现;其三是宏观经济变化导致A股风格切换的可能。
我们将会继续坚持价值投资理念,以“投资价值、长线持有、均衡配置”的方式,选择业务空间、业绩增速、安全边际三大因素良好匹配的个股积极投资,力求为客户争取良好的绝对收益。
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