业绩表现和运作回顾
本基金2008年2季度净值下跌19.29%，战胜比较基准0.51个百分点。我们判断市场的调整将继续，因此报告期内仓位控制在70%左右，取得了较好的效果。
从结构上看，主要减持了与宏观经济关联度较高的行业，如机械设备、房地产行业等，增持了上游的采掘业和石化等行业。事实证明，组合结构调整的方向是正确的，但不足的是调整的力度不够。
投资展望
前期的深幅下跌一定程度上包括了对经济硬着陆风险的预期，所以时间短跌幅大。我们认为油电价格调整有利于经济结构优化，大大消除了经济硬着陆风险，剩下的问题就是市场逐渐去接受实体经济的真正下滑。在市场能够预期到宏观经济及企业盈利见底之前，市场不具备反转条件，下半年的策略重点是防御。我们认为，熊市即将进入下半场。与上半场相比，下半场调整幅度要小，但调整时间将更长。上半场决定业绩成败的决定性因素是仓位，下半场比拼的将是行业配置和个股选择能力。
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