报告期内基金投资策略和运作分析
四季度中国经济继续在弱增长和强转型的道路上发展。一方面,在投资和外需走弱、去库存压力加大等因素冲击下,经济增速继续下滑,保增长压力加大。宏观政策则通过降息、降准、加大基建力度来应对。另一方面,就业、居民收入继续保持了稳定的增长,新兴产业景气良好、传统产业在市场和政策推动下积极转型,整个经济在上下联动中继续积极推进转型。
与经济和政策变化相映,四季度A股市场在大幅波动后再度回升,但分化仍然显著。各种题材继续得到市场热捧,而相对传统一些的行业,尽管其中不乏业绩良好的公司,当达到估值较高位置后,股价出现滞涨。
本基金在报告期内仓位保持稳定,并继续保持价值投资的基本风格。一方面,尽管业绩表现相对滞后,但对于我们认为价值被低估的优质蓝筹和白马成长股将继续持有;另一方面,对于新兴行业,也积极学习了解,力求在分析清楚其内在价值的基础上,进行成长股的价值投资。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年12月31日,本基金份额净值为1.1672元,本报告期份额净值增长率为22.86%,同期业绩比较基准增长率为12.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国经济整体预计在2016年将继续在下行压力下运行,且企业盈利、就业、银行资产质量方面的压力会进一步凸显。这将导致以定向调控为主的财政、金融扶持政策出台。
经济下行的同时,转型也将进一步被倒逼加快推进,包括在国企改革、金融改革、打破垄断和管制、对外开放方面,预计都会有所加快。转型的本质是制度升级驱动供给结构升级,通过有效供给的扩张驱动需求扩张。我们看到在整体经济下滑的同时,许多新兴产业、先进制造业扩张势头仍然良好。
短期内我们关注的重点是美国货币政策的变化、人民币汇率的走势,以及A股估值泡沫化倾向会如何变化。
对A股后续的判断我们趋于谨慎。一方面,转型与周期的大逻辑,以及汇率仍然不稳定的状态,均对股市形成压力;另一方面,市场整体、特别是创业板估值仍然过高,面对意外冲击处于非常脆弱的状态。
本基金2016年的投资策略是:保持中性仓位,加强个股研究,控制下行风险,谋求优良的中期回报。
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