报告期内基金投资策略和运作分析
中国经济继续承受下行压力,但经济调整、转型、升级的趋势也不断发酵,通缩态势不断消除,出现了自发企稳的迹象;但房地产领域出现过热迹象,需要关注。
宏观政策方面,政府通过推广 PPP 的模式拉动基建,积极推动过剩产业去产能,取得了一定成效。但 PPP 模式是否会在执行中变形,以及去产能中过于行政化的一些倾向,仍然需要观察。货币政策相对稳定,人民币汇率趋于正常波动。
国外方面,欧美经济继续温和增长,全球政策框架从货币政策开始转向财政政策,利率有阶段性见底的倾向。
中观方面,有些行业在供给面改善的情况下,产品价格出现持续上涨或者超跌回升;一些新兴行业继续蓬勃发展;另外还有一些传统行业出现了供应链整合升级的动作。这些都带来了投资机会。
在上述因素作用下,市场窄幅震荡,细分行业、个股分化明显,基本面为主的状态仍然明显,但热点相对分散。
本基金在报告期内坚持价值投资、长线投资,净值有所回升。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016年 09月 30日,本基金份额净值为 1.1266元,本报告期份额净值增长率为5.16%,同期业绩比较基准增长率为 2.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国经济仍处于消化产能过剩的周期阶段,但产能过剩的压力正在逐步缩小的趋势之中。这决定了:一方面,基本的经济动能——投资——仍将处于比较弱的状态,从而决定了整体经济将处于动能不足的弱势状态;另一方面,产能过剩程度边际上相对改善,使企业整体盈利从下滑转为趋稳,收入初次分配变化以及产业链上的价值再分配,开始代替总量萎缩成为利润变化主要内容。供给面的总量调整还在继续,但结构优化逐渐成为主导性内容。预计未来过剩产能收缩速度会加快,企业盈利状况进一步改善。
主导中国经济、股市的核心还是改革与转型。改革已经经过了反腐、顶层设计两大阶段,逐步进入以落地实施为主的阶段,而且在不少方面都实现了有效推进。改革是一个复杂艰巨的系统工程,既要看到成效显著、充满希望,也要看到困难和风险。同时,在大趋势的带动下,大量企业开始积极适应未来发展趋势,推动企业提高效率、升级转型,微观活力的逐步提升将会汇总到行业、总量态势上。
保持较高增长。这些公司的股票如果估值合理,则股价仍然保持稳步上扬趋势。与此同时,没有核心竞争力、不适应转型的传统行业公司,以及新兴行业中竞争力不足、股票估值泡沫仍很明显的公司,将随着时间的流逝而被证伪,股价震荡下行。
本基金将继续按照投资价值、长线持有的思路,寻找传统和新兴行业中,具有鲜明核心竞争力、业绩表现优秀而稳定、行业发展势头良好、企业家能够长期专注于业务发展,且股价合理或明显低于内在价值的企业进行投资。
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