报告期内基金投资策略和运作分析
四季度基本维持前期观点，组合的变化也不大，仅有一些小幅的调整。主动增加了银行、化工的配置，相应的减少了采掘、机械的配置；由于资产价格变动，轻工、交通运输的占比也略有提升，同样的原因采掘、地产的占比有所下降。短期主动操作的主要目标是维持组合的风险收益比，相应的会做一些再平衡操作，如对快速上涨的标的做一些减持，显著下跌的标的做一些增持。
对于2022年我们始终强调的两条主线看法依然没有变化，一是化工和能源，二是地产及其下游行业。我们认为这两部分的机会在未来一年仍会延续。能源的供给仍然会是问题，供求关系依然紧张；地产相关行业随着各项政策的逐步起效，基本面从底部持续回升将是大概率事件。
展望2023年我们认为随着疫情管控措施的优化，经济将逐步恢复到正常运行轨道，被压抑的需求将渐次的释放出来。从最终需求的角度来思考，政府消费、大宗消费、耐用品消费过去三年都受到了一定程度的压抑，未来都会有所恢复和增长。从供给的角度来思考，过去三年受需求低预期的影响，一些行业的资本开支处于显著低位水平，若短期需求快速恢复则会导致供给不充分，可能会有一定程度的短缺，另一方面这些行业由于需求回升继而提高资本开支水平也会带来上游设备的需求增加。因此从供给和需求两方面综合来考虑我们更愿意在房地产、化工、机械、家电、轻工、传媒、银行、电子、医药等行业寻求好的投资机会，更重要的是这些行业里的很多具体资产其估值处于历史低位水平，风险收益比好，潜在回报较高。
由于我们减持了部分采掘类股，四季度末组合相对三季度末加权ROE略有下降，加权PE略有上升，加权PB大体持平。组合整体的风险水平基本不变，潜在回报水平也基本维持不变。组合特征和前几个季度大致相似，持有较多的房地产、轻工、化工、交运、采掘、食品饮料等行业类股。如我们之前一贯的观点，这些行业估值低廉，行业景气正在回升，具体到我们持有的资产，我们认为这些资产的内涵价值显著高于市值水平。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金的份额净值增长率为0.94%，同期业绩比较基准收益率为1.37%。
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