回顾：
2008年第一季度，A股市场经历了近年来最大的一次季度下跌，以绩优蓝筹股为代表的沪深300指数下跌29%。在宏观调控的背景下，资金供给压力逐渐增加，同时一些上市公司高价融资预案出台和非流通股的解禁，打破了A股市场的供求关系的平衡，和宏观周期相关度较高的大盘股跌幅较大。
同时通货膨胀的压力继续增大，二月份已经达到了8.7%的水平，央行也加紧了对于货币供应量、信贷总量的控制。从最近几个月的信贷规模来看，宏观调控的效果正在逐步显现，通货膨胀有望在二季度后得到控制。
此外，国际政治经济局势的变化也给A 股市场带来极大的不确定性。美国经济在次贷危机的影响下逐渐进入衰退，并影响到世界经济的发展，对中国的外向型经济是个重大的打击。
在外部环境恶劣，内需受制于通货膨胀的背景下，今年宏观经济发展的不确定性大大增加。
在三月份的两会上政府提出了从“防止全面通货膨胀”向“加强宏观调控的灵活性，保证经济稳步快速发展”的方针转变，表明今年宏观经济的发展风险中蕴藏着机遇。
A股市场在一季度中，许多股票的估值大幅下降，实际上是对过去两年股市大涨后高估值的自然修正。以沪深300指数来计，核心蓝筹上市公司的估值已经从35倍降到25倍以下，基本上处于合理水平之上，许多上市公司逐渐具有中长期的投资价值。
一季度，德盛稳健基金在市场调整中降低了股票仓位，组合转向以大盘蓝筹股的配置为主，并把握了一些中、小盘成长股的阶段性机会，但在市场下跌过程中基金净值也出现了缩水。截止08年3月31日，本基金的净值增长率为-20.90%，业绩比较基准收益率为-16.44%。
展望：
2008年宏观经济在国际经济和全球性通货膨胀的影响下，处于相对困难的时期。宏观调控上也将针对经济的最新发展出台新的政策，在整体经济不确定性增加的前提下，经济增长的速度将放缓，企业盈利增长的压力将逐渐增加。同时为防止输入型的通货膨胀，我们预计人民币将在2008年加速升值，在升值的大背景下相关受益的行业会给我们带来结构性的投资机会。
进入二季度，我们预计市场在大幅下跌之后，在合理估值的水平上会出现反弹，基金的股票组合比例也相应提高，我们将在受益于人民币升值、受益于内需增长的行业中寻找结构性的投资机会，力争为投资者创造较好的投资收益。
粤公网安备