1、报告期内基金投资策略和业绩表现说明
2009年三季度股票市场跌宕起伏,7月份上证指数大涨15.3%,创下自2007年9月后的最大单月涨幅,而8月份大幅下跌21.8%,也创下除2008年10月外的最大单月调整,9月份窄幅震荡,整个季度上证综指下跌9.39%,A股作为全球股市领头羊,率先调整。期间我国经济基本面也表现出分化迹象:9月PMI为54.3%,比8月上升0.3个百分点,为去年5月以来的最高值,但上升趋势减缓;9月份进出口双双突破千亿美元,出口同比降幅创年内最低,但贸易保护主义抬头;1-8月份,城镇固定资产投资同比增长33.0%,比1-7月加快0.1个百分点;房地产开发投资增长14.7%,房地产投资在持续回暖,但房地产销售的金九并未出现;8月份消费品零售总额同比增长15.4%(7月份15.2%),继续保持平稳增长。政策出现微调的迹象,在上半年天量贷款(7万亿)后,第三季度仅新增贷款不到1.3万亿,月均仅4000多亿,更多人开始忧虑流动性宽松的趋势是否已走到尽头。
报告期内本基金表现经历了冰火两重的考验,7月后本基金对行情看法日趋谨慎,行业配置趋向防御,而市场的持续大幅上涨导致基金业绩在7月大幅落后,在8-9月份,得益于成功避开市场下跌,基金收益得到较好保存。
本报告期内,本基金的净值增长率为2.51%,业绩比较基准收益率为-1.95%。
2、对宏观经济,证券市场及行业走势的简要分析
展望2009年四季度,我们预期市场将在各种矛盾因素的交织中选择方向。从趋势上来看,经济仍在向复苏的方向在前进,只要不出大的政策变动,我们认为趋势不会发生变动,从数据上看,2009年3季度、4季度乃至2010年1季度,企业经营业绩同比增幅都较大,且我们相信信贷将依然保持适度宽松,这些都将为股票市场营造良好氛围;但从A股市场估值来看,股指似乎在某种程度上已提前显示了经济复苏趋势和预期。我们认为目前最大的不明确在于国际经济形势的变化、国内新年度信贷政策和实体复苏程度,股指将在种种不明确走向明确的途中选择方向,综合而言,我们认为目前相对平稳的行业配置和灵活的仓位是较好的选择。
在资产配置方面,我们将通过重点布局受益于投资拉动、出口预期和通胀的行业及成长比较确定的内需行业,比如机械、电子、地产、家电、品牌服装、汽车,以及医药、商业等中长期增长相对明确的行业。
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