博时现金收益货币A

行情回顾
2007年经济总体偏热，通胀压力较大，央行6次加息，10次提高准备金率，6次发行定向央票，不断收紧流动性，努力抑制贷款增速、降低通胀预期。
债市走势不断下行，收益率曲线上移变平，2年、10年期国债到期收益率全年约上升168bp、141bp。1年期央票利率呈现阶梯性上升，全年上升124bp，短期融资券利率上升了130-150bp，主体信用级别AA 的短期融资券与主体信用级别A 的短期融资券间利差下降10bp 左右。浮息债表现整体好于固息债。Shibor在货币市场的基础性地位加强。回购利率受新股发行影响大幅波动，银行间质押式7日回购加权平均利率平均为2.75%，最高达到了10.1%。
投资思路大盘股的发行使货币市场流动性出现阶段性趋紧，在此期间本基金主动减持了流动性相对较差的短期融资券，而提高了央行票据的投资比例，同时适当增加逆回购操作提高组合回报。市场平稳期，本基金积极配置信用稳健、收益居中的短期融资券，并加大以回购或Shibor 利率为基准的浮息金融债配置，减少利率风险。
市场展望
与投资策略2008年中国经济内困外扰，我们可能将面临全球通货膨胀，全球经济发展减速。我们认为，尽管国内现有的货币政策调控工具效果有限，央行仍需大力加强公开市场操作来收紧流动性，也将不断上调准备金率降低回笼成本，通胀压力下，适当加息降低通胀预期也是无容置疑的选择，此外，降低信贷的窗口指导也将贯穿全年。
紧缩的货币政策和充裕的流动性下，本基金的投资机遇和风险并存。我们继续看好信用溢价较高的短期融资券市场，并发挥内部评级优势，精选个券；适当持有以Shibor 或回购利率为基准的浮息债；充分利用骑乘策略，滚动投资央票；新股收益降低以及新股发行制度的改革有望熨平回购利率，我们将密切关注回购利率走势，采取灵活的息差策略和逆回购策略。