金鹰中小盘精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2011年一季度上证指数上涨4.3%,深圳成指上涨0.84%,中小板综指则下跌5.10%,市场风格二八转换明显。去年市场偏好的商业零售、生物医药,TMT等行业股票跌幅居前,而银行、钢铁、地产等去年被市场抛弃的股票领涨,权重股、大盘股的总体表现超越中小盘股。一季度A股市场的走势反映出投资人在通胀高企、政策调控频仍之下的谨慎心态,通过比较行业之间的相对估值和评估一季度的业绩增长,以银行和钢铁为代表的低估值和滞胀的板块和个股自然成为场内资金调整资产配置的首选。根据本基金合同的规定,一季度我们并未对银行、钢铁等大市值低估值的股票进行重仓配置,而是继续延续本基金的风格特征,并对组合中的大、中、小盘股以及价值股和成长股进行适度的资产再平衡调整,提高资产组合的稳定度,我们也阶段性参与了水利建设、低空开放等主题投资。虽然一季度市场风格并不契合本基金的基金合同规定,但我们通过对中小盘股票更加谨慎、更加精细化的选择和评估,稳定持仓核心股票,卖出预期盈利增长将遭遇瓶颈的中小盘股票,并坚守我们的交易策略,获得了中等偏上的净值表现。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年3月31日,基金份额净值为1.0243元,本报告期份额净值增长率为0.96%,同期业绩比较基准收益率为2.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度,市场普遍预期二季度是全年GDP的低点,CPI的高点,紧缩政策很难有实质性的放松。我们预计二季度市场整体仍减将继续震荡,在实际通胀数据没有正确印证投资人预期之前,市场的内在核心难有大幅向上的动力。在市场风格方面,我们预计A股市场的结构性估值修复行情仍将持续一段时间,以创业板为代表的中小市值股票由于扩容较快,以及业绩不达预期,二季度估计仍难有明显转机。但如果市场仍以金融、钢铁等估值修复的二八行情为主的话,市场将不会走出有持续性和有强度的走势,赚了指数亏了钱将是普遍现象。此外,由于通胀仍是市场的核心变量,一旦通胀水平超出投资人的一致预期,市场将可能出现较大波动。基于此,二季度我们会继续执行我们设定的弹性交易策略,并逐步提高整组合中强势行业和个股配置的集中度,对我们长期看好的部分医药、商业、旅游等轻资产成长行业的优质个股开始底仓布局。