报告期内基金投资策略和运作分析2012年A股市场开局颇有峰回路转之势,上证指数在年初最低探至2132点后展开反弹。在外围市场造好、流动性预期改善、物价回落、市场估值触底等利多因素支持下,A股市场在一季度前两个月出现幅度高于15%的反弹,市场节奏从周期类股到非周期类股、价值股到成长股、绩优股到题材股、中大盘股到小盘股基本完整地轮涨了一遍,有色、地产、券商、家电等弹性资产表现抢眼。但进入3月份以后,随着上市公司陆续披露2011年报和预报1季度业绩,对上市公司盈利增速的担忧和悲观预期笼罩市场,市场出现调整,一些业绩不达预期的个股股价急挫,但业绩表现良好的酒类板块则逆势上涨。虽然3月中下旬市场出现快速调整,但整个一季度的表现仍是过去四个季度以来最好的,其中上证指数上涨2.88%,深圳成指上涨5.51%,中小板综指上涨2.53%,创业板指数下跌了6.99%。
本基金在去年年底对仓位和资产结构进行较大调整以后,面对开年以来市场的快速反弹,较快推高仓位,增配有色金属、券商、汽车等弹性资产,并对稳定持仓的品种根据市场反弹节奏适当进行波段操作。由于经济环境发生变化,一些不具备技术优势、成本优势、管理优势、市场优势的中小企业在经济增速放缓形势下将面临较长时间的盈利下滑压力,加上证券市场估值重心下移,没有高成长对冲的高市盈率中小盘股可能仍面临较长时间的估值回归,本基金在一季度继续对一些盈利增长趋势出现变化的品种进行调整,根据证券市场的新特点更加慎重地研究和筛选下个阶段可能迎来股价良好表现的成长股。
报告期内基金的业绩表现截至2012年3月31日,基金份额净值为0.7234元,本报告期份额净值增长率为3.33%,同期业绩比较基准收益率为3.42%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望二季度,美国经济预计将继续温和复苏,欧债问题也将不再是影响A股市场的外部核心变量,国内宏观政策大概率上将回到保增长的轨道上来,二季度经济增速有望同比见底。随着宏观经济面环比改善,物价回落为流动性改善留出空间,以及年报、季报冲击波过去,我们认为二季度可能将迎来比一季度更好的投资机会,在资产配置结构上我们倾向于提高弹性资产的配置比例,在稳仓核心品种和轻资产、服务类、消费类等长期盈利成长空间更大个股的基础上,适当提高券商、地产以及新能源新材料主题、军工主题、水利投资主题等资产的配置比例。
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