报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度，国内经济增速相对平稳。疫情反复导致消费和服务相对平淡；房地产销量持续下行，但政策面有所改善；出口保持较强的增长态势，成为支撑经济运行的主要动能之一；保供稳价政策取得了较大成效，上游价格出现回落。
市场表现方面，四季度沪深300指数上涨1.5%，中证500指数上涨3.6%，创业板指上涨2.4%。传媒、军工、通信等行业的涨幅居前，煤炭、石化、钢铁等行业的跌幅较大。
产品运作方面，股票方面，本基金四季度的股票持仓小幅提升，增持了轻工、汽车部件等行业中估值性价比不错的公司。债券方面，四季度国债收益率继续小幅下行，本基金仍以票息策略为主。
回顾过去的2021年，A股市场有两个鲜明特点：一是小盘股表现远好于中大市值股票，全年中证800指数下跌0.76%，而代表小盘股的中证1000指数上涨20.5%；二是行业分化较大，全年涨幅靠前的行业集中于新能源及上游周期行业。同时，教育、医疗、互联网等行业受产业政策冲击，整体出现大幅回调。
在市场结构极致分化的2021年，价值投资的追随者们饱受煎熬。在这样的时刻，我们有必要再次检视初心，剖析自己的投资逻辑和策略。一方面，这有助于基金管理人思考在价值投资的“变”与“不变”之间，如何更好地平衡组合的收益与风险；另一方面，也有助于基金持有人了解本基金的风险收益特征和收益来源，更好地匹配自身的理财需求。
一方面，价值投资的“变”体现在表现形式上，这要求我们与时俱进。
价值投资的鼻祖格雷厄姆，在他的《证券分析》这本书中讲到：投资是一种通过认真的分析研究、有指望本金安全并能获得满意收益的行为。我们理解这是价值投资的内涵。但在价值投资的实际做法上，表现形式较为丰富多变。
比如，格雷厄姆的选股标准是：股价要低于公司净有形资产的2/3。而同为价值投资者的巴菲特，他的选股理念是偏好购买具有“特许经营权”的企业。特许经营企业的产品或服务是被需要、被渴望、无可替代的；这样的企业通常拥有经济商誉，能很好地抵御通货膨胀的影响。
最近二十年，科技类企业给投资者带来的收益非常显著，价值投资的表现形式随之出现新的变化。作为基金管理人，我们需要时刻保持拥抱变化和热爱学习的态度，在坚守投资本源的基础上拓展价值投资的外延，用价值投资的方法创造价值，这才是基金管理人的价值所在。
另一方面，价值投资中“不变”的是市场波动的周期规律，这要求我们保持耐心。
正如资产价格的表现会呈现均值回归的规律，A股市场投资的挑战就在于，由于经济环境的产业变迁较为迅速，投资赛道的切换在短短几年内就会发生，例如，2015年之前的移动互联网、过去几年的核心资产，以及2021年的新能源产业，这些变迁就足以说明这一点。
过去几年，A股市场呈现更加开放、多元的特点，涌现了不同风格、不同策略的组合管理方式。结合自身的性格特点，我们还是坚持以合理的价格投资价值持续增长的好企业，倾向于选择高ROE、高ROIC、财务稳健、竞争壁垒强的好企业。
深入研究经济动态演变过程中的产业结构变化和企业竞争态势，积极把握其中的投资机会，一直是基金管理人努力追求的目标。基金管理人将基于深入的研究与分析，致力于从优势制造、消费医药、科技等行业中积极把握相关投资机会，努力为持有人实现基金资产的稳健增值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为3.58%，C类基金份额净值增长率为3.48%，同期业绩比较基准收益率为1.51%。
粤公网安备