1、市场回顾
三季度,始于美国次贷泡沫的金融危机进一步向实体经济传播,并引发了全球需求萎缩和经济下滑。经济减速和企业盈利下降的预期加速了股票市场的下滑探底,沪深300指数季度下滑了19.63%。采掘、有色、农林牧渔、信息设备、综合等行业跌幅超过大盘,交通运输、公用事业、机械、家电、食品饮料等行业跌幅小于大盘。
2、操作回顾
第三季度,本基金在坚持对经过连续下跌进入长期价值底部区间、未来业绩增长仍保持较高能见度的品种持仓的同时,循着需求下滑和CPI回落的线索调减了组合中上游品种的投资比重,减少了采掘、钢铁、金融等的比重。但由于减仓力度不够,本基金业绩表现不佳。本基金在第三季度净值下跌18.24%,输于比较基准。
3、未来展望
宏观经济方面,全球经济减速和需求下降引致通胀和加息循环的结束,从根本上缓解了中国经济发展所面临的资源和能源约束风险。但如果我们不能借此有利时机促进经济发展的结构转型,实现以国内需求为主和降低对资源能源的消耗,则中国经济前景也将遭受过度贪婪的惩罚。新一届三中全会承载了中国深化体制改革的梦想。
展望四季度,中国一系列救市动作既是全球联合救市的一部分,也是为了避免国内资本市场崩盘进而恶化国内经济增长前景的内在要求。在经济减速和政策救市的力量对比中,我们需要用真正的长期眼光来看待中国股市的发展。在正视全球减速造成中国外部需求下滑风险的同时,也看到全球经济和货币力量对比为中国未来发展所提供的新机遇。因此,站在中国新一轮体制改革的起点,在预期四季度市场震荡运行的前提下,本基金将谨慎把握已进入长期价值底部区间的投资品种,在国家基础设施建设、全民医疗体制改革、转移支付扩大内需、节能降耗、成本下降的优质制造业领域精选股票构建组合, 并依据减息周期的特点,增持另类金融品种和债券持仓的比重。
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