广发稳健增长A

报告期内基金投资策略和运作分析
年初,人民币汇率的波动再次燃起市场对币值稳定的担忧,供给侧改革可能引发的去产能、去杠杆等更是加剧了宏观的不确定性。2016年的第一季度,沪深 300指数跌 13.7%,中证 500跌 19.2%,创业板指跌 17.5%。分行业看,一季度银行、食品饮料、煤炭等行业跌幅较小,计算机、传媒、房地产等行业跌幅最大。
面对 A 股高企的估值,本基金认为在上半年主要侧重于防御,尽力控制好基金净值的回撤。本基金在年初保持相对较低的仓位,组合的配置以价值股和估值合理的稳定成长股为主,基金净值的下跌幅度相对较小。一季度本基金配置了黄金企业的股票,取得了一定收益;不过,由于主观上过于偏重防御,没能把握住养殖、血液制品等子行业的投资机会。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金净值增长率为-3.3%,同期业绩比较基准收益率为-8.5%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
摩根斯坦利前全球首席策略师巴顿·比格斯在著作《癫狂与恐慌》中提到,“一般而言,当经济处于通缩时期,应当持有债券和商业票据。当经济处于物价稳定或温和通胀期,应当持有股票。当物价快速上涨时,持有地产、贵金属和股票。”当前我们面临的基本面并非简单的通缩,情况似乎复杂一些。一方面,工业生产者出厂价格指数 PPI 连续 48个月为负,昭示着持续的通缩压力;另一方面,猪价上涨近 2011年高点、一线地产价格飙升、五粮液上调出厂价等这些与PPI 走势矛盾的现象表明,信用的持续扩张已给存在供需瓶颈的行业带来涨价压力。所以,A 股面临实体“缩”和信用“胀”这两种力量的对抗。当某一方面力量占据上风时,A 股会呈现阶段的趋势走势,体现出高波动性。与此同时,从估值看,经历去年高点以来的调整,A 股目前估值在过去 10年的历史中处于中游水平;因此,要获取稳定的收益仍存在一定的难度。下阶段,本基金将主要投资于受益“胀”的子行业以及内生增长强劲的公司,力争为持有人谋求基金净值的稳健增长。