1. 市场回顾一季度,在财政刺激计划和宽松货币政策的作用下,国内宏观经济出现了企业去库存化和投资需求启稳的迹象。而证券市场更是走在经济的前面,股票市场呈现出高度活跃的发展状况,主题投资、流动性泛滥带来的估值提升、价格反弹或反弹预期引领的强周期性股票都可圈可点。本季度沪深300指数录得37.96%的涨幅。有色金属行业、综合、交运设备、电子元气件、房地产行业等强周期行业涨幅居前,而食品饮料、建材、商业贸易、公用事业、黑色金属涨幅靠后。
2. 操作回顾一季度本基金降低了固定收益品种的投资比例,在股票方面实行了更加进取的投资操作。本基金主要循着财政刺激计划、流动性扩张、去库存和价格反弹的线索,在金融地产、有色金属、机械装备、新能源新材料等领域进行了重点布局,并保持了低估值品种与预期改善背景下高估值品种的相对均衡。
一季度本基金净值增长30.99%,好于比较基准。
3. 未来展望展望二季度,我们认为全球经济扩张政策和国内财政刺激方案的实质效果将逐渐扩散到实体经济的各个层面,并带动全球需求逐步回暖。从国内来看,一季度信贷超额投放带来M1和M2的高速增长,最终将冲淡企业的资金压力,降低财务成本,而PMI的逐节回升也预示着企业经营活动跟随着政府投资在恢复。从国际看,中国进出口同比降幅显著缩窄,环比表现大幅增长,显示主要发达国家放肆印钞的结果也将带动企业补库存行为和总需求回升。本轮金融危机引致全球经济危机的最坏阶段可能正在过去。
基于短波经济向上的判断,本基金在二季度仍将延续相对进取的操作思路,主要从实体经济改善和全球流动性剧增引致通胀预期的角度,适度增加组合中的早周期品种、并自下而上寻找业绩和估值双提升的个股,以把握宏观经济脱离周期底部时所带来的投资机会。同时,基于经济仍处在恢复期市场可能反复震荡的认识,尽可能及时地将投资获利转化为绝对收益。
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