1、市场回顾
二季度,在宽松货币政策和信心恢复的作用下,国内出现了房地产持续热销、工业增加值启稳回升的良好势头,部分行业出现了库存迅速消耗和补库存的现象。股票市场也因此呈现出节节攀升的态势,流动性泛滥带来的估值提升、企业经营环境改善带来的业绩预期改变主导了市场运行的格局。本季度沪深300指数取得26.27%的涨幅,采掘、房地产、金融、食品饮料、黑色金属等行业涨幅居前,而农林牧渔、公用事业、交通运输、轻工制造、化工等行业涨幅靠后。
2、操作回顾
二季度本基金主要依据经济复苏和流动性扩张的线索,在地产、煤炭、金属等领域进行了重点布局,并依据估值轮动的特点,增持了低估值品种在组合中的比重。
二季度本基金净值增长19.05%,好于比较基准16.42%。
3、未来展望
展望三季度,我们认为外围经济的全面复苏还需要经历一个反复确认的过程,但复苏的趋势大体没有疑问。从国内来看,预期的6月份经济数据显示从投资、消费和企业经营等各方面的经济活动都有所好转。这其中,信贷的高增长起了主要作用,但也证实了流动性充裕条件下社会各界对经济前景的信心和实体需求的稳步恢复。着眼未来,我们认为资金成本低廉的经济环境将引导民间投资广泛进入资产领域,并在经济最终走向繁荣和通货膨胀之前先引发资产价格泡沫。
在操作层面上,我们主要关注资产价格和业绩两条线索。组合的一部分将坚定跟随资产价格趋势向好的行业寻找其中的龙头品种进行投资,组合的另一部分将依据自下而上的方式,寻找业绩确定性高、估值合理或业绩环比改善明显的品种进行投资。此外,本基金还将依托经济复苏过程中产业整合的大环境,寻找有潜力的资产重组主体投资机会。
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