1、市场回顾三季度,在信贷增速回落导致流动性疑虑加深的背景下,宏观经济层面的固定资产投资、出口恢复都处于等待数据和需要二次确认复苏的阶段,唯独国内消费不负众望,呈现出相对稳定的增长态势。IPO、再融资、创业板和大小非流通进一步加剧了市场的不安,在尚未出现有力数据以消除市场关于二次衰退恐慌的情绪下,三季度市场运行出现了冲顶回落的走势,上证综合指数在3000点附近多次反复。本季度沪深300指数取得5.11%的跌幅,主要因为权重较大的板块包括房地产、黑色金属、金融、综合、交通运输等行业跌幅较深,而医药、信息设备、食品饮料、交运设备、家用电器等行业则分别取得10%以内的涨幅。
2、操作回顾鉴于对宏观经济恢复向上大趋势不变的判断,三季度本基金的股票仓位和行业配置基本保持不变,只进行了部分微调,相对增加了金属、金融、食品饮料等行业的比重,相对减少了机械、信息技术和批发零售行业的配置。由于重仓的金融地产在三季度调整较深,三度本基金净值下跌4.35 %,逊于比较基准。
3、未来展望展望四季度,我们认为全球经济正进入全面复苏的巩固阶段,而国内经济正进入二次确认复苏的时期,澳大利亚央行的加息行为正好印证了全球需求恢复的大趋势。同时,我们认为澳洲加息并不意味着欧美主要国家加息的条件已经成熟,在全球制造业产能过剩而通胀为期尚远的背景下,为巩固经济复苏的成果,欧美主要国家的加息将姗姗来迟,而中国等国家鉴于升值压力其加息行为也将跟随美国。因此,全球流动性宽松的局面仍不会发生根本性变化。国内来看,资金成本低廉的大环境仍将有力支撑经济的内在复苏,未来一段时间,国内经济运行可能出现固定资产投资、出口、消费全面回升的良好局面,并将带动工业企业利润和上市公司业绩恢复增长。
在操作层面上,我们仍将重点关注资产价格和业绩增长两条线索。组合的一部分将坚定跟随资产价格趋势向好的行业,寻找其中的龙头品种进行投资,组合的另一部分将依据自下而上的方式,寻找业绩确定性高、估值合理或业绩改善明显的品种进行投资。此外,本基金还将依托经济复苏过程中产业整合的大环境,寻找有潜力的资产重组主题投资机会。
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