报告期内基金投资策略和运作分析
2018年前三季度股票市场整体呈现震荡下行走势。其中，沪深300指数下跌15.74%，创业板指数下跌29.31%。从中信行业表现来看，石油石化、餐饮旅游和银行是表现最好的行业，传媒、电力设备、电子元器件是表现最差的行业。 2018年前三季度经济数据表现相对有韧性，总体增速并未有明显下滑趋势，但细项来看，广义信贷的收缩带来投资减速，贸易摩擦导致出口存在较大不确定性，紧信用造成实体融资成本居高不下，对制造业扩张的动能均将产生持续负面影响。市场的风险偏好出现了较大幅度的下降，并持续调整。 前三季度我们调整了股票持仓结构，降低估值已显着回升或基本面不及预期的行业和个股配置，持续买入基本面不错、业绩可持续、估值相对低且较为逆周期的公司，如电子等行业，而根据市场和股价的上涨，我们持续减持了部分表现相对突出、估值较高的板块，包括了地产、家电、汽车的公司。 从盈利来看，上半年上市公司盈利预期增速仍维持较高位水平，从盈利周期性角度来看，我们认为未来高盈利增长预期的风险在累积，周期性反转的压力加大。四季度来看，盈利仍有下修风险，以及盈利分化的可能性，需要具体行业和个股进行甄别。 从近期的货币和财政政策来看，为对冲经济下行的风险，政策出现了一定的微调，如市场整体的流动性来看，流动性最紧张的时期或已经过去，未来长短期利率有望随着需求下行或有一定的下行空间。 估值上看，沪深300指数整体估值水平整体处于历史均值下方二倍标准差左右。短期来看，仍须等待整体的风险释放。但中长期来看，当前估值水平下风险收益比较高。当前股市的风险溢价来看处于历史均值的下方，具备一定的性价比。 从个股层面，我们持续选择符合基本面优秀、风险小、估值低、隐含回报率高的股票。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是前期涨幅较大的行业和公司估值风险，同时积极配置低估值、盈利优于预期的个股，以获得更好的风险回报，并严格控制下行风险，积极等待更好的投资时机。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-3.96%，同期业绩比较基准收益率为-1.83%；本基金H类份额净值增长率为-3.96%，同期业绩比较基准收益率为-1.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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