报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年二季度通胀指数创下近两年来新高,同时经济增速出现缓步回落的态势。投资增速保持较快增长,但出口与消费增速略有下降,由于较大的通胀压力,二季度央行对货币政策保持了较强的紧缩力度,二季度央行加息25bp,上调存款准备金率1个百分点,从而使市场利率出现明显的上升,市场流动性较为紧张,A股市场也因此出现明显回调。
2011年二季度沪深300指数下跌5.56%,代表中小盘指数的中证500指数下跌8.41%,小盘股跌幅大于大盘股。按中信行业分类,二季度表现最好的三个行业分别为食品饮料5.66%、煤炭0.39%、银行-2.86%;二季度表现最差的三个行业分别为电力设备下跌15.35%、电子元器件下跌11.66%、有色金属下跌11.55%。
在二季度,我们对组合结构进行了调整,减持了医药、电力设备、电子元器件等板块,同时增持了食品饮料等板块。
报告期内基金的业绩表现
2011年2季度本基金净值增长率为-3.65%,同期业绩比较基准变动幅度为-4.99%,本基金表现领先比较基准1.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们认为保障房将在三季度陆续开工,房地产投资增速有望保持平稳,而由于供给的恢复,汽车销售量环比有所回升,预计三季度投资增速保持平稳,消费增速将有所回暖,但出口增速则有一定的不确定性。预计三季度经济增速将呈现平稳略降的态势。
因为成本压力得到明显的缓解,三季度企业盈利下调的幅度有限,预计不会出现较大的下滑。三季度通胀将逐步见顶回落,但为防止通胀反复,我们预计紧缩的货币政策仍将持续,市场资金面仍将维持紧张。
我们还注意到,由于企业融资利率较高,资金逐步流出资本市场,预计资本市场资金面难以出现大的改观。从估值情况来看,目前市场估值水平已具有一定的安全性,若从沪深300看,市场PE估值已基本接近2008年与2010年的低位,但中证500现有估值水平仍然较高。
综合上述,我们认为下半年市场基本面并不会出现大的改观,但估值吸引力较高,下半年市场存在的转机在于保障房建设的开工情况及水利等政府投资项目的推进速度,因此,我们对市场保持中性偏乐观的态势。在板块配置上,三季度我们将关注一些股价跌幅已较大但企业盈利逐渐好转的板块,如汽车、通信设备、保险等行业,我们还将继续关注估值合理、需求稳定的板块,如家电、食品饮料板块。在个股选择上,三季度我们将更关注低估值与盈利符合预期的个股。
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