报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年三季度国内经济增速稳中有降,通胀指数保持高位未能如期下行,央行通过将银行保证金存款纳入准备金缴存等政策维持了紧缩的货币政策,外围市场在欧债危机蔓延的影响出现了大幅度的下跌,A股市场相关影响因素几无正面,导致沪深300指数在三季度大幅下跌了15.20%。从大小盘风格指数来看,三季度市场出现了普跌行情,大小盘风格指征分化不明显。分行业来看,根据中信行业分类,2011年三季度表现相对较好的三个行业分别为食品饮料、传媒、石油石化,而跌幅最大的三个行业分别为建材、军工与建筑。
2011年三季度,我们对基金的行业配置进行了调整,考虑到家电补贴政策到期、旺季效应结束、白酒短期超额收益明显等因素,我们降低了家电与白酒的行业配置权重,同时由于看淡市场表现,我们也适当对非银行金融板块进行了减持;三季度我们适当增加了计算机行业、纺织行业权重,主要是由于我们认为此两板块受益于需求良好、成本与费用的下降,盈利增长较为确定;此外,我们还增加了房地产板块的配置,我们认为,虽然地产板块目前面临着供给增加、需求下降、企业资金链紧张的压力,但我们认为前期股价的下跌已基本反映了这一基本面利空因素,房地产的低估值与业绩增长的确定性使其仍具有一定的投资价值。
报告期内基金的业绩表现
2011年三季度本基金净值增长率为-10.36%,同期业绩比较基准变动幅度为-13.66%,本基金领先于业绩比较基准3.30%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们预计经济增速可能进一步放缓,主要原因在于:房地产投资目前处于历史高位,我们认为现有的人口结构、产业政策、货币环境难以支持其进一步上升;政府投资受制于边际投资效益下降、地方政府债务问题也难以对投资增长产生积极贡献;出口方面除受欧美经济衰退的影响,近期人民币升值压力继续上升,我国出口业务面临着需求减弱、成本上升的经营环境。经济增速放缓这一情况可以从近期PMI数据、建材、钢铁行业数据中也可得到一定的印证。从通胀情况看,我们认为随着翘尾因素与大宗商品价格的回落,通胀压力将得到一定的缓解,虽然为防止通胀反复,货币政策仍将延续,但货币政策已无进一步紧缩的必要,市场资金面可能逐步回暖。从估值情况来看,目前市场估值水平已具有相当的安全性。
我们认为在通胀压力减弱、市场资金面逐步回暖、估值水平较低的市场环境下,A股市场有望在四季度迎来一定的反弹,在行业配置上,我们仍然坚持寻找盈利增长确定的行业,我们持续看好计算机软件行业、纺织服装行业;同时我们还将进一步深化个股的前瞻性研究,以寻找出具有持续成长性的上市公司进行投资。
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