报告期内基金投资策略和运作分析
2019年三季度股票市场整体呈现震荡走势。2019年三季度，沪深300指数下跌 0.29%，创业板指数上涨7.68%。从中信行业表现来看，电子、医药和计算机是表现较好的行业，钢铁、有色金属和商贸零售是表现较差的行业。 2019年三季度中国经济整体表现在低位运行。从公布的PMI数据来看，三季度的PMI数据持续处于50之下，显示宏观经济平稳偏弱，但也无明显失速的风险。从信贷数据来看，三季度社融数据平稳基本与宏观经济增速相匹配。三季度市场风险偏好波动但整体稳定，宏观流动性保持中性。 2019年三季度我们调整了股票持仓结构，降低了半年报盈利不及预期且中短期较难改善的公司。 同时，适当增强组合弹性以及成长性，增加了如TMT、医药、非银行金融、可选消费等行业的配置，相对降低了估值和盈利不匹配个股的配置。 展望2019年四季度，考虑到宏观经济预计在低位徘徊，海外经济的疲弱以及国内房地产产业链回落，。从企业盈利角度，我们认为四季度或是企业盈利增速低点，但考虑到宏观经济的不确定性，整体盈利预计仍将分化。 从流动性来看，整体宏观流动性中性，需求放缓致无风险利率缓慢下行，银行贷款基准利率LPR小幅下行，或显示实体经济利率正在逐步下行。但考虑到食品价格的上升，通胀整体处于较高水平，预计未来货币政策保持中性。 估值上看，沪深300指数估值回到历史平均水平。预计市场整体的风险偏好维持稳定，贸易摩擦对市场边际影响趋向于稳定，宏观经济也较难超预期，货币政策从长远来看倾向于保持稳定。中长期来看，当前估值水平下风险溢价虽有一定的下降，但仍存在结构性机会，具备配置价值。 从个股层面，我们持续的选择基本面优秀、风险小，估值低、隐含回报率高的股票，以精选个股角度出发，轻市场Beta。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是存在业绩下行、大股东减持和未来经营存在风险的公司，同时积极配置低估值、盈利优于预期的个股，以获得更好的风险回报，并严格控制下行风险，积极等待更好的投资时机。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为3.39%，同期业绩比较基准收益率为-0.24%；本基金H类份额净值增长率为3.32%，同期业绩比较基准收益率为-0.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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