报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度,国内经济出现双回落走势,经济相关指标如工业增加值增速、固定资产投资增速、出口增速均出现明显回落,与此同时,通胀指数也出现了台阶式下降,在此过程中,偏紧的宏观经济政策出现了一定的松动,10月底政府提出对宏观政策适时适度进行预调微调,并先后出台了税改试点、下调存款准备金率、各项产业规划等政策,但沪深A股却在四季度继续走出下跌行情,沪深300指数四季度跌幅为9.13%。从大小盘风格指数来看,四季度小盘股出现了较大幅度的下跌,中证500指数跌幅达到15.30%。分行业来看,根据中信行业分类,2011年四季度表现相对较好的三个行业分别为传媒、银行、餐饮旅游,而跌幅最大的三个行业分别为有色、化工与煤炭。
2011年四季度,我们对基金的行业配置进行了调整,考虑到化工类产品需求减弱,我们减持了化工板块的配置,而食品饮料板块在出现一定的下跌幅度后,我们认为其盈利稳定性、偏低的估值使其仍有一定的投资吸引力,因此,我们对这一板块进行了增持;同时,我们重点研究了一些2012年业绩有较高确定性增长预期的个股并进行了配置。
报告期内基金的业绩表现
2011年四季度本基金净值增长率为-2.51%,同期业绩比较基准变动幅度为-8.20%,本基金领先于业绩比较基准5.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,我们认为随着通胀的回落、市场利率水平有望逐步下降;新股发行制度市场化改革将进一步推进;强化股东回报、理顺公司法人治理、打击内幕交易等政策预计也将于2012年出台;这些都有助于提升A股的估值水平。2012年的经济增速将较2011年有所下滑,其中上半年的经济下滑风险较大,整体经济增速减缓仍在可控范围之内,盈利风险仍有可能在2012年一季度前后对A股市场产生冲击,但我们认为2011年的下跌已在一定程度上提前反映了这部分风险。因此,我们认为,由于估值调整过程已经基本结束,而未来盈利下滑对市场的冲击幅度有限,预计2012年市场将呈现出区域震荡,中枢上移的走势。
在行业配置方面,考虑到2012年上半年仍存在一定的经济风险,我们短期仍将配置盈利较为稳定的消费类行业,如食品饮料、纺织服装等板块,同时我们将关注2012年行业基本面处于见底回升的行业,如房地产、铁路投资等板块。
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