报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度股票市场整体呈现震荡上涨走势。2019年四季度，沪深300指数上涨7.39%，创业板指数上涨10.48%。从中信行业表现来看，建材、家电和电子是表现较好的行业，国防军工、商贸零售和公用事业和环保是表现较差的行业。
2019 年四季度中国经济整体在低位运行。从公布的PMI数据来看，四季度的PMI数据略有企稳，从11月开始连续两个月回升到50以上。从宏观的前瞻性指标来看，PMI的数据好于往年的季节性因素，初步有企稳的迹象。整体来看，四季度市场风险偏好波动但整体稳定，宏观流动性保持中性。
2019年四季度我们调整了股票持仓结构，降低了三季报盈利不及预期且中短期较难改善的公司持仓。同时，适当增强组合中低估值个股的占比，增加了如周期、医药、可选消费等行业的 配置，相对降低了涨幅短期较大，估值和盈利不匹配个股的配置。
展望2020年一季度，考虑到宏观经济预计在低位徘徊，海外经济的疲弱以及国内房地产产业链回落的风险，整体宏观经济预计平稳。从企业盈利角度，我们认为库存处于低位，被动去库存或阶段性结束，企业盈利或进入稳定状况。但考虑到宏观经济的不确定性，整体盈利预计仍将分化。
从流动性来看，整体宏观流动性中性，需求放缓致无风险利率缓慢下行，银行贷款基准利率LPR小幅下行，或显示实体经济利率正在逐步下行。但考虑到食品价格的上升，通胀整体处于较高水平，预计未来货币政策保持中性。
估值上看，沪深300指数估值回到历史平均水平。预计市场整体的风险偏好维持稳定，贸易摩擦对市场边际影响趋向于稳定，宏观经济也较难超预期，货币政策从长远来看倾向于保持稳定。中长期来看，当前估值水平下风险收益虽有一定的下降，但仍存在结构性机会，具备配置价值。
从个股层面，我们持续的选择基本面优秀、风险小，估值低、隐含回报率高的股票，以精选个股角度出发，轻市场Beta。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是存在业绩下行、大股东减持和未来经营存在风险的公司，同时积极配置低估值、盈利优于预期的个股，以获得更好的风险回报，并严格控制下行风险，积极等待更好的投资时机。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为9.36%，同期业绩比较基准收益率为6.67%；本基金H类份额净值增长率为9.39%，同期业绩比较基准收益率为6.67%。
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