汇丰晋信大盘A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度股票市场整体呈现震荡分化走势。其中，沪深300指数下跌10.02%，创业板指数上涨4.1%。从中信行业表现来看，农林牧渔、医药和计算机是表现较好的行业，非银行金融、家电和石油石化是表现较差的行业。
2020年一季度由于新型冠状病毒疫情的蔓延，中国经济受到影响。从公布的PMI数据来看，二月受新型冠状病毒疫情影响，PMI数据跌至35.7%，虽3月环比恢复，但仍较低。考虑到新型冠状病毒疫情在全球范围内的影响，我们认为未来全球经济包括中国经济仍面临下行压力。从信贷数据来看，整体社融总量1月和2月出现同比回升，公开市场的利率持续偏松，整体货币政策中性偏松。同时中央政府以及各地方政府出台各项政策，涉及消费、中小企业、基建、房地产等相关政策以应对经济下行的压力。
2020年一季度我们调整了股票持仓结构，降低了前期涨幅较大，未来盈利有可能出现下滑的相关公司持仓。同时，降低组合弹性，增加了如可选消费、必选消费、医药等行业的配置，相对降低了估值和盈利不匹配个股的配置。
展望2020年二季度，从盈利来看，受新型冠状病毒疫情影响，大部分上市公司的盈利仍有较大的下行压力。但仍有部分行业的盈利能力维持稳定，需要具体行业和个股进行甄别。相对来说，部分外需为主的中小企业可能受到的影响较大，相对来说以内需为主需求的行业受影响较小。自下而上来看，行业竞争格局较好的公司受到的影响相对较小，我们认为未来其仍能保持较高的盈利能力。
从近期的货币和财政政策来看，为对冲经济下行的风险。政策出现了一定的微调，货币政策定向放松，市场利率和无风险利率均出现下行，目前的利率处于历史上的相对偏低水平。同时，中期来看，考虑到经济的偏弱走势，我们认为利率将会维持在一个较低的水平。整体上来看，关注未来潜在的经济下行风险，行业龙头公司的盈利能力有望保持稳定。随着新型冠状病毒疫情的控制，股票市场的风险偏好有望缓慢回升。
估值上看，沪深300指数在国内外利空因素影响下估值回到历史平均水平之下。企业盈利具有下修风险，但考虑到当前较历史偏低的估值水平。我们预计市场整体的风险偏好维持稳定。中长期来看，在当前风险溢价下，仍存在结构性机会，具备配置价值。
从个股层面，我们持续的选择同时符合基本面优秀、风险小，估值低、隐含回报率高的股票，以精选个股角度出发，轻市场Beta。短期来看，我们持续关注个股风险，尤其是存在业绩下行、大股东减持和未来经营存在风险的公司，同时积极配置低估值、盈利优于预期的个股，以获得更好的风险回报，并严格控制下行风险，积极等待更好的投资时机。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-7.86%，同期业绩比较基准收益率为-9.00%；本基金H类份额净值增长率为-7.85%，同期业绩比较基准收益率为-9.00%。