报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
从2012年二季度经济运行情况来看,经济增速出现较快下滑,投资、消费、出口三大需求板块全线回落,由于需求不振,价格指数CPI、PPI也快速滑落,这为央行货币政策的运作打开了操作空间,二季度央行分别降低了一次存款准备金率与一次存贷款基准利率,A股市场在货币政策放松与经济增速超预期下滑的博弈中走出了窄幅震荡行情,二季度沪深300指数上涨0.27%,根据中信行业分类,二季度表现最好的行业分别为医药、非银行金融、电力等行业,表现最弱的行业为煤炭、电力设备、通信等行业。
2012年二季度,我们对基金的行业配置进行了调整,二季度增持了电力板块,对非银行金融板块则进行了减持。增持电力板块主要是认为煤价将趋势性下滑,利率也将进一步下调,电力行业的成本与费用将得到明显降低,企业盈利将逐步恢复;我们对非银行金融板块进行了适度减持,我们认为当前的宏观大背景对于非银行金融行业的基本面难以产生明显的推升作用,而创新业务的发展对企业盈利的影响尚需时日,因此,适度减持了这一板块的配置。
报告期内基金的业绩表现
2012年二季度本基金净值增长率为7.08%,同期业绩比较基准收益率为0.26%,本基金领先于业绩比较基准6.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们认为随着房地产市场成交回暖、价格回升,房地产投资增速下降的态势将企稳,放松的货币政策对于实体经济的提振作用将显现,经济增速快速回落的趋势将有所改善;在企业盈利方面,我们看到继一季度财务报表公布后,市场对企业盈利再次进行了下调,目前的企业盈利预期已较低,继续向下调整的动力已不大;从外围市场来看,预计三季度外围市场将较为平静,预计对A股市场不会产生负面冲击;虽然目前市场存在一些积极因素,但我们也需看到,由于信贷需求较弱、新增外汇占款同比也明显回落,市场流动性略显不足,难以推升A股估值;综上,我们预计三季度市场仍将呈现震荡的行情走势。三季度在行业配置上,我们仍然相对看好由于预期改善而成交量上行的房地产板块、成本费用大幅度下降的电力板块以及消费板块的投资机会。在风格配置上,我们认为成长股在经济增速下行的环境中仍可能享受估值溢价,我们也将进一步挖掘成长类上市公司的投资价值。
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