报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年三季度,经济走势承接二季度的弱势表现,主要经济指标进一步下滑,其中滑落幅度较大的指标包括进出口增速与工业增加值增速,显示外需疲弱与国内企业仍处于去库存行为中,但基建投资增速的回升对固定资产投资增速的平稳增长起到了支持作用;三季度价格指数CPI与PPI均出现了快速的下滑,但由于房价反弹与房屋成交量回暖,央行在货币政策的操作上趋于谨慎,三季度除去季初的一次调降利率行为而外,央行再无市场预期中的货币工具调整行为。在此宏观背景下,三季度沪深300指数出现了6.85%的跌幅,根据中信行业分类,三季度所有行业均出现下跌,相对表现最好的行业分别为传媒、有色金属、医药等,表现最弱的行业分别为纺织服装、机械、交通运输等。
2012年三季度,我们对基金的行业配置进行了调整,三季度主要对银行板块进行了增持,增持的主要理由在于:我们认为银行板块目前较低的估值已隐含了较为悲观的基本面恶化预期,未来估值进一步下探的空间不大;三季度对房地产板块则进行了大幅度的减持,由于二季度房地产市场成交量回暖、价格反弹,我们预计在当前的经济环境下,房地产调控政策的执行力度可能加大,这将不利于房地产市场的发展,房地产销量的回升将难以持续,为此,对房地产板块进行了减持。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金净值增长率为-4.41%,同期业绩比较基准变动幅度为-6.14%,本基金领先比较基准1.73%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们认为当前经济需求端已出现阶段性企稳的态势,基建与房地产投资增速逐步回升、土地市场成交有所活跃、消费增速已达到一个较低的水平、海外尤其是美国经济缓慢复苏,但由于价格与产能因素,企业的库存与产能消化还需一定的时间,经济向上的动力不足;从流动性来看,我们对于资本的流出情况较为担忧,我们将密切关注相关的数据,仅从现有情况来看,我们认为四季度流动性可能出现短暂的宽松;从政策面来看,我们预计货币政策与财政政策将保持年初的基调,保持预调微调的节奏以稳定经济增长;从估值来看,目前市场估值水平较低,但成长股估值并不便宜,综上,我们预计市场将在现有区间内震荡。在行业配置方面,我们仍然看好消费类行业,从“十一”黄金周的情况也可以看出,我国仍处于消费升级的过程中、消费潜力仍然巨大,若有相关的政策加以引导,国内消费需求将不断释放、长期增长;现有消费板块估值较低,消费板块有较强的投资吸引力;此外,我们也注意到基建与房地产投资的回升可能对相关行业的需求起到拉升作用,我们对于建材等行业也将积极关注;在风格配置上,我们认为成长股在经济增速下行的环境中仍将享受估值溢价,我们也将进一步挖掘成长类上市公司的投资价值。
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