报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年四季度,经济走势企稳回升,主要经济指标如固定资产投资增速、工业增加值增速、PMI指数均指向经济活跃度上升,支持经济回升的主要动力来自于基建投资与房地产投资增速的反弹,前者主要受益于宏观政策的微调影响,后者则由于趋于稳定的房价预期使得房屋销量回暖,进而带动投资增速回升;2012年四季度CPI指数徘徊在2%附近,PPI指数环比回升,价格指数维持低位;在经济回暖、通胀维持低位的宏观背景下,2012年四季度沪深300指数出现了10.02%的上涨,根据中信行业分类,四季度表现最好的行业分别为银行、地产、汽车等行业,而表现最弱的行业分别为食品饮料、通信、传媒等行业。
2012年四季度,我们依据对各行业基本面的判断对仓位结构进行了调整,对于低估值的银行、商业零售进行了加仓,对于估值虽高但基本面仍然良好的医药板块也进行了增持,但对行业基本面有下行趋势的板块如食品饮料、纺织服装、电子元器件行业则进行了减持。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,本基金净值增长率为3.82%,同期业绩比较基准变动幅度为9.04%,本基金落后于业绩比较基准5.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来一个季度,我们认为经济增速温和企稳回升的态势有望延续,基建与房地产投资仍将保持平稳增长,消费增速走势平稳,出口受益于海外经济的恢复也将逐步回升,同时企业去库存的压力减弱,预计企业盈利增速将有所好转;市场资金面将在春节后出现季节性改善,货币与财政政策预计不会发生大的变化;市场面临着较好的经济与货币环境;但我们认为,下述因素将制约着市场的走势:新的经济增长动力仍未形成,过剩产能的消化仍需要时间,经济上行动力不足;影子银行监管的强化可能对投资增速的快速增长产生一定的影响;同时,中小盘股的估值仍然较高,减持压力仍然较大;我们预计未来一个季度市场将呈现震荡走势。在行业配置方面,我们仍然看好银行、房地产、医药与零售板块,我们认为目前经济需求端平稳增长,其对中上游产业链的传导受制于产能的消化程度,目前来看,中上游行业产能压力仍然较大,因此,我们更倾向于对下游行业进行配置。在风格配置上,具有核心竞争力的成长性公司是我们重要的投资标的,但由于中小企业解禁减持的动力较强,这类公司的投资需要更为谨慎的研究作为前提。
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