报告期内基金投资策略和运作分析
2023年年初以来，经济复苏中有转型，结构上存在差异，旧动能（地产产业链）退场，新动能（消费、高端制造、新基建）复苏。近期数据指向经济运行仍然沿着上述方向在演进，从二产和三产的增速（工业增加值、服务业生产指数）来看，依然低于疫情前的水平。但从节奏上来看，数据指向经济增速有所放缓：1）生产端，5月制造业PMI在收缩区间回落，同时工业增加值同比由5.6%降至3.5%，为连升3个月后首次回落，但季调环比自2022年10月以来首次回到中枢水平。2）需求端，5月基建、制造业投资同比增速企稳且环比超季节性，部分商品消费增速有所企稳，但在前期短暂修复和春节基数效应过后，出口增速回落，其表现逐步回归正常中枢。3）融资端，2023年5月，新增社融1.56万亿元，同比少增1.28万亿元；新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元；M2增速11.6%，明显低于前值12.4%，连续3个月放缓。5月社融同比增速、M1同比增速均出现下滑，指向融资持续恢复力度以及资金活化程度均有所放缓，与经济走弱相匹配。同时，从结构来看，企业端中长期不弱，居民端未进一步放缓。4）通胀方面，5月CPI、PPI同比分别为0.2%、-4.6%，均低于预期，在弱复苏和结构转型背景下，通胀或阶段性偏弱。5）政策端，聚焦高质量发展，加强逆周期调节支持实体经济。6月降息已落地也指向政策加大了实体经济支持力度。另外，海外方面，美联储6月如期暂停加息，未来政策或将平衡需求韧性与金融风险。目前，市场已无降息预期，但资产价格仍仅计入一次加息。同时欧元区工资增长或支撑核心通胀的持续性，未来加息仍有空间。
本基金专注于分析大盘股特有的竞争优势，对初选股票给予全面的价值、成长分析，并结合行业地位分析，优选出具有盈利持续稳定增长、价值低估且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票进行投资。展望后续，我们预计市场并不会有极致的分化行情，而是会趋于均衡，展望下半年，我们相对看好三大方向（1）产业趋势和产业政策共振的科技板块。计算机的疫后困境好转，电子板块面临周期好转，同时叠加国产替代政策支持。（2）估值和长期空间兼具的弱经济周期板块。例如，高端制造中新能源聚焦细分高成长方向。医药板块后续将关注院内复苏和创新的方向；3）顺周期板块中相对看好库存处于低位的纺服炼化以及养殖板块。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类份额净值增长率为-2.66%，同期业绩比较基准收益率为-4.62%；本基金H类份额净值增长率为-2.76%，同期业绩比较基准收益率为-4.62%。
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