报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014 年三季度,国内经济增长速度放缓,为提振经济,国务院常务会议连续推出一系列稳增长措施,房地产限购放松、房地产贷款利率持续放开、减退税政策;同时,央行继续对货币政策进行结构性的调整,多次定向降准,上半年相对宽松的货币政策仍在持续,上述政策稳定了基建投资,同时在一定程度上遏制了房地产投资下滑的预期,推动了国内经济逐步启稳。
2014年三季度股市的走势受货币政策持续宽松、利率水平持续走低利好,出现了大幅的上涨,沪深300 指数3季度连续3月上涨,季度累计涨幅达13.20%,指数持续创出年内新高。
在整体货币环境宽松,无风险利率持续下行的背景下,市场交易活跃,2014 年三季度,我们主要结合行业基本面、股价和估值水平,增持了与市场活跃的信用交易密切相关,充分受益于融资融券等创新业务的非银行金融板块、以及行业景气度持续向好、业绩有望继续增长的电力设备新能源板块,还有基本面相对稳定、估值明显偏低的家电板块。同时,考虑到电子、计算机、军工等行业三季度涨幅较大,估值已开始泡沫化,行业主题投资风险及个股风险在持续累积,我们在上涨过程中兑现收益,进行减持。
报告期内基金的业绩表现
本基金报告期内基金业绩表现为8.21%,同期业绩比较基准表现为11.90%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们相信在持续宽松的货币政策环境下,以及房地产限购、限贷政策的进一步放开,房地产销售有望企稳回升,房地产投资也有望见底。同时多项产业发展鼓励政策的推出表达了政府保持经济稳定增长的意图,政策预期向好。
虽然总体经济层面依然很难有强劲的反弹,但短期内市场已基本消化经济数据预期;政策方面,改革成为关键词,预计四季度围绕国企、土地、电力体制等改革政策将不断推出。预计在沪港通、四中全会的乐观预期影响下,市场依然保持较高的活跃度。但部分公司三季度业绩将在10月份披露,需要提防业绩不达预期的风险。同时,前期涨幅较大的主题存在调整的风险。
当前经济环境企稳,预计在沪港通等政策的刺激下,市场风格将可能有所改变,权重股短期相对有一定的超额收益,中期来看,若经济复苏的数据不能跟上,市场可能仍会出现波动。我们认为,未来一个季度市场走势将保持震荡向上格局,我们将更关注基本面因素,提防主题投资回落的风险,围绕业绩与估值的匹配程度调整配置,将更多增加业绩稳健、估值合理的蓝筹公司的配置,逐步降低存在业绩低于预期风险的高成长板块的配置。我们将进一步择机配置前期涨幅较小,同时基本面不错的非银行金融尤其是保险行业。另外,我们将密切关注银行业风险充分释放之后带来的估值修复的投资机会、以及部分需求稳定、受益于成本下降的行业的业绩超预期带来的投资机会。
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