2009年三季度A 股市场经历一场冰火两重天的洗礼。整个7月,A 股市场携全球股市联袂上演火爆行情,7月沪深300以15.30%的涨幅高居全球各主要股市之首,然而,红红火火一路上扬的股市却在8月份急转直下,8月沪深300以21.81%的跌幅创下10年来单月第二大跌幅,市场一度恐慌情绪弥漫,信心低落,但9月市场却以雨过天晴、闲庭信步之势温和上涨6.84%收官。
本基金自2009年6月24日成立之初,即遭遇市场剧烈波动,本基金紧密跟踪经济数据走势,并在理性分析后,采取了温和的建仓节奏,同时规避了投机氛围浓厚的周期性股票,超配了盈利增长确定、估值合理的医药生物、交运设备、信息设备等板块,从而在8月市场的大幅下跌中,以仓位与行业配置的优势规避了市场风险。在过去一个季度,本基金净值增长率为-3.52%,领先业绩比较基准1.06%,同时本基金净值增长率标准差低于基准收益率标准差0.62%,意味着本基金以较低的波动性获得了领先于市场的收益。
展望四季度,预计十月经济层面仍将承接二季度的良好表现,同时在上年低基数的效应下,四季度将呈现出强劲增长的局面,全年保8的目标不难达到;海外方面,美国经济触底回升的预期正在增强,各大机构对于美国三季度GDP 环比增幅的平均预测值达到2.2%,而一季度这一预测值为-6.4%,美国经济的回升对于我国出口的意义不言而喻。经济数据的复苏在企业的盈利层面已有所表现,9月期间分析师对上市公司2009年业绩增速预测上调至21.68%。再看历史库存销售比来看,目前已经回落至历史均值水平,经济出现二次探底并且再次去库存化的可能性已较低。经济形势与企业盈利均呈现出环比逐步改善的局面。若再观察市场估值,我们注意到,A 股市场目前整体的静态市盈率水平为31.4倍,静态市净率水平3.1倍,低于过去12年的历史均值,A-H 股目前溢价率为110%,低于130%的历史均值,A 股估值已显著低于历史平均水平。
欣喜之中也不乏些许的担忧,在经济发展良好,企业盈利回升之时,政策的重心可能会有所调整,长假期间,澳大利亚央行加息,这一方面预示经济二次探底风险不大,经济复苏趋势基本确立;另一方面,预示着全球宽松货币政策面临转向,退出策略已经开始实施。从国务院近一个季度的常务会议议题来看,政策重心转向调结构的迹象已有所显露。进入四季度,由于低基数因素,CPI、PPI将逐步转正,政策执行者也将面临收缩货币流动性的压力。
虽然未来一个季度流动性对市场的支持作用减弱,但在良好的经济发展与企业盈利数据的支持下,市场估值吸引力仍然较强,预计未来一个季度市场处于窄幅震荡中,周期性板块趋势性机会不明显,但板块与个股活跃度将提升。我们认为消费将延续复苏态势,预计刺激政策仍可能出台,消费板块仍然是我们看好的板块之一;此外,新能源,节能减排板块将面临政策契机,我们看好这一板块的下半年投资机会。
粤公网安备