报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年第一季度,上证综指先扬后抑,全季下跌1.43%;风格上看,小盘股走势远强于大盘股,全季创业板指上涨21.38%,而上证50却下跌3.47%;行业层面,医药生物、军工、环保、TMT均大幅跑赢市场,绝对收益和相对收益都较为可观,而金融、地产、建筑建材、机械、汽车、煤炭、有色、食品饮料等行业,则在一月份末开始成为下跌“主力军”。
这种走势背后的逻辑是:前期市场大幅上涨透支了经济复苏预期,而之后经济复苏力度低于预期的苗头越来越明显,导致市场由强转弱,在大盘见顶之后的一段时间内,以医药、环保、TMT以及创业板为代表的个性化小盘股,往往能体现出一波既有绝对收益、又有相对收益的积极防御行情,IPO暂停的资金积聚效应使得这种积极防御行情的持续时间较长。
我们在一月份末及时做出策略调整,开始参与积极防御行情,并在三月初把策略改为消极防御,即降低仓位防御。
展望二季度,我们认为经济复苏力度趋缓,房地产调控和银监会整顿影子银行系统的效果有待观察,PPI可能回落,CPI压力较小,据此我们预计,市场没有趋势性上涨行情,走势较为疲弱,很可能延续一季度的下跌行情,但预计下跌空间有限,不会跌破2000点是大概率事件。
风格上我们看好绩优蓝筹股,建议回避创业板,认为那些业绩稳定、市盈率低、分红收益率高的白马股将会取得相对收益。这样考虑的逻辑在于,一是前期创业板和大盘股走势差距悬殊,为风格转换提供了条件;二是创业板一季报很可能显示其继续“伪成长”,而大盘蓝筹一季报业绩继续稳定增长,业绩差异为风格转换奠定了基础;三是IPO很可能在二季度重启,为较长时期内的风格转换提供了催化剂和资金分流基石。
行业上,我们二季度看好房地产、银行、汽车、家电中的白马股。我们长期看好医药、环保、软件传媒等行业的发展前景,短期内由于这些行业涨幅过大、市盈率偏高、在IPO重启预期下可能存在回调风险,因此我们二季度暂不推荐这些行业。
长期看,我们更强调自下而上的选股策略,选出能够穿越经济波动、长期保持快速增长的细分行业个股龙头,将更能带来超额收益。故本基金仍然坚持价值与成长的思路,在成长股方面精选个股,同时兼顾行业优选配置策略,力争取得较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年3月31日,本基金份额净值为1.023元,本报告期份额净值增长率为5.79%,同期比较基准的增长率为-0.16%。
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