报告期内基金投资策略和运作分析
上证综指在第三季度累计下跌14%,单季表现为五个季度以来最差。深证成指下跌15.02%,中小板综指和创业板综指则分别下跌12.79%和6.27%。
三季度市场构筑底部的时间我们超出预期,CPI并未在三季度出现市场期待的明显回落,市场期待国家货币紧缩政策放松未出现。季度末市场在欧债危机的带动下下跌幅度加大,造成我们重点持仓品种补跌,带来基金净值的较大损失。
我们依然认为中国经济增长方式的转换不容质疑,转型方向不可逆转,当然难免曲折。我们依然看好经济转型受益的新兴行业,继续持有未来行业空间大的估值合理的核心组合。四季度希望在未来行业空间大的新兴行业中继续寻找有领先优势的公司,继续关注中小盘成长股,历史经验表明熊市中依然会有10%的优秀公司会有较好回报。对于经济放缓受损和政策受限的行业采取回避态度。
报告期内基金的业绩表现
截至2011 年9 月30 日,基金份额净值为0.808元,本报告期份额净值增长率为-15.57%,同期业绩比较基准增长率为-11.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们预计市场在四季度继续震荡,构筑底部。
欧洲主权债务危机经过近两年的协商讨论,但没有找到终极解决办法,短期很难解决,但预计近期出现阶段性解决方案的可能性较大。值得关注的是部分新兴市场国家开始进入减息周期,表明经济放缓已经替代通胀成为更主要担忧。
国内经济运行中,在通胀回落趋势没有得到连续确认前,货币政策总体难以放松,预计四季度将进入观察期。最近中小企业融资难的问题已经引起中央重视,预计定向宽松政策或会出现。四季初货币供应相对九月份宽松,市场在三季度末大幅下跌后或有短期反弹。通胀回落早期将带来企业利润下滑,将压制上市公司业绩,未来盈利增速持续加速的行业和公司,将在市场底部构筑过程中率先通过检验,并有可能成为下阶段上行行情中的标杆行业和股票,这将是我们下阶段的重点研究和追踪的方向。
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