报告期内基金投资策略和运作分析
上证综指在第4季度累计下跌6.77%,未能改变2011年以来连续下跌的趋势。深证成指下跌 13.34%,中小板综指和创业板综指则分别下跌13.44%和7.79%。
4季度市场曾在10月初展开反弹,但后续由于信贷投放未达预期,投资者对于经济增速下行的担忧继续放大,造成市场在小幅反弹后大幅下跌,我们以成长股为主的配置也受到了很大的打击,重仓品种大幅下跌,对净值造成了较大的影响。
4季度我们对前期较为乐观的市场判断进行了修正。基金的持仓结构进行了较大的调整,在保留自下而上挖掘优势个股的风格外,更注重基金资产的均衡配置,增加了部分低估值板块的配置,对于一些趋势出现变化的品种进行了清理。同时,我们更重视基金仓位的灵活性,适当降低了仓位,在市场下跌的过程中避免了更大的损失。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,基金份额净值为0.679元,本报告期份额净值增长率为-15.97%,同期业绩比较基准增长率为-6.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为,2012年1季度存在超跌反弹的机会,但市场反转行情仍未到来。我们认为,对A股影响较大的因素包括国内货币政策、新股发行节奏和欧债危机的演化,有可能推动A股反弹的因素主要是国内货币政策。经济增速、CPI和PPI下行趋势显现,政府也在对货币政策进行"预调微调",在传统的信贷投放旺季,货币信贷投放有可能在2012年1季度超预期,对市场流动性有正面影响,将推动市场反弹。但是,以上提到的制约A股上涨三大因素仍未出现拐点,因此A股反转行情仍需等待。
我们认为,保持仓位的灵活性是应对目前A股市场变化的重要手段,配置方面我们更注重结构均衡。我们将会重点把握市场反弹过程中煤炭、有色等强周期板块的投资机会;消费等稳定增长的行业也是我们看好的品种,如纺织服装、食品饮料;另外,自下而上挖掘成长股也是我们继续坚持的选股思路,我们看好那些能在经济转型过程中受益的行业和个股,主要集中在新兴产业。
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