报告期内基金投资策略和运作分析
三季度以来国内经济在国内疫情持续反复、欧美通胀上行政策收紧、俄乌局势持续紧张的大环境下开始企稳略有回升，上市公司盈利除了上游以外，中下游多数行业盈利均有企稳或者改善。我们延续之前拟定的策略，维持相对均衡的配置策略，基于政策托底，疫情恢复，经济企稳，配置消费品、地产链和线下消费服务等行业；同时基于经济依然尚未明显复苏的判断，持有具备弱周期、高景气高成长的光伏、军工和锂电等领域。
回顾三季度，尽管政策面趋于积极，流动性整体趋松，基本面底部企稳，但A股市场表现其实比较低于我们先前的预期。三季度我们持仓第一个链条主要受到疫情的持续反复叠加上地产断供事件的影响，股价出现回调；我们持仓的第二个链条比如光伏即便在全球能源价格走高的背景下景气持续改善，但也很难避免由于各种悲观传闻导致的股价闪崩。这种轮流闪崩的现象更多源自于风险偏好下降导致资金外流，而非公司实际基本面的因素，也就是典型的杀估值。
历史上，股票市场与上市公司盈利同步性很强，但三季度以来的市场却明显走弱，而这两者的持续背离一般不会持续太长时间，我们认为主要是几个影响股市中期定价的问题尚未解决，导致股市定价失灵，风偏走弱导致股价出现了明显偏离基本面的迹象。
三季度以来大家对很多问题的分歧明显加大。比如，地产领域的收缩政策将在何种情况下结束（地产行业是否已经开始出现系统性风险），挤牙膏式的放松是否依然具备有效性；疫情防控是否存在终极目标，比如特效药上市，还是等待病毒进一步变异，还是可能依然会是常态；是美国经济先回落导致外需恶化，还是联储政策先转向导致全球流动性预期拐点临近；如果经济增长不是政府工作的核心目标，那是否放弃多年以来经济层面上的底线思维，如果有底线是4%还是3%甚至更低。这些问题如果得不到明确答案，投资者很容易在全球流动性趋紧的环境下抛售中国的风险资产，反之如果中国经济确定性上升，A股和人民币资产有可能是下一阶段全球最具备避险性质的资产。
我认为以上问题可能在四季度这个节点将逐步得到答案，股市也将结束下半年以来的磨底。虽然我们不认为短期国家在大的战略方向上调整，比如房住不炒、动态清零，但随着人事布局逐步到位，政府部门将开始为四季度乃至明年的经济工作开始布局，10月下旬政治局会议，12月中央经济工作会议等等都会再次就政府下一步的工作给大家指明方向，扫除疑虑，经济工作的贯彻度将有所上升。国内地产和海外货币转向大概率年内至少会有一个出现，届时杀估值的核心变量将被逐步消除。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为2.152元，本报告期份额净值增长率为-15.14%，同期业绩比较基准收益率为-11.18%。
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