金鹰稳健成长混合

报告期内基金投资策略和运作分析
今年以来宏观环境虽然仍处在通缩趋势下，但前些年导致经济加速下行的地产、疫情和地缘政治等风险已经得到较为充分释放，经济处在中期阶段性底部。去年9月24日以来政府维稳态度明显，年内货币和财政政策的持续温和呵护，叠加中美贸易谈判的持续进展，市场对经济失速的风险明显缓和，前些年对经济过度悲观的预期得到了修正，存在明显的结构性机会，市场估值系统性修复尚未结束。
下半年以来，经济总量温和回落，地产链延续温和出清，但在反内卷政策推动下，通缩压力有所缓和，特别是本身与地产基建和政府支出弱相关的成长和上游行业盈利增速改善明显，体现在个股表现上有戴维斯双击。工业金属、能源金属、AI算力、储能、锂电、半导体、消费电子和出口链相关板块有明显的结构性行情。演绎到目前，股市并未出现泡沫化，更多的只是过度悲观的预期得到修复，这种修复只是在局部景气上行的成长和周期行业，而非全部行业，因此股市目前可能不存在系统性高估风险，随着越来越多的行业景气度见底，或将会有越来越多行业出现估值修复。
基于前面对市场的大致判断，我们三季度降低了金融和顺周期持仓，增加了成长相关的持仓，其中主要包括了AI相关、创新药、消费电子和储能，并且在个别领域比如半导体、机器人和军工等做了少量布局。具体看，随着我们梳理中报业绩情况，并关注到海外算力景气的快速改善，本组合在6月份降低了国内算力持仓，并增加了核心的海外算力标的；并且随着阅兵相关概念的上涨，减持了持仓中涨幅较大的军工持仓，并持续增加了消费电子和机器人的持仓。受到创新药BD短期落地节奏晚于预期的影响，医药股三季度走势相对较弱，我们阶段性降低了部分中小市值创新药的持仓，增加了医药研发上游和CXO的持仓，尽管如此，我们维持对创新药的中期乐观看法不变。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，基金份额净值为2.608元，本报告期份额净值增长率为29.49%，同期业绩比较基准收益率为12.89%。