报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016 年一季度,宏观经济方面出现低位企稳的迹象。在降息、降低首付比例和降低交易税费等一系列房地产去库存政策连续推出的背景下,房地产销售出现大幅回升,带动房地产投资结构性改善;在财政政策刺激下,基础设施建设开工出现回升,工程机械销售量和开工小时数同比明显改善。流动性及预期方面:年初受美国加息,以及我们主动释放汇率压力,人民币出现阶段性贬值压力,进而影响到国内流动性进一步放松的预期;在流动性宽松不再预期、 6 个月解禁期满的压力、叠加熔断机制的影响下,股票市场出现全面大幅下跌,随着熔断制度取消、央行主动降准降息、经济复苏信号不断加强以及美联储加息推迟等正面因素的影响,市场 3 月份开始反弹。一季度上证、深证、创业板和中小板分别下跌 15.12%、17.45%、 17.53%和 18.22%。从行业表现看,煤炭、食品饮料、银行、有色板块涨幅居前。
1 季度本基金判断市场风险偏好大幅下降,流动性进一步宽松受限,本基金主要做了组合均衡配置调整,但由于仓位较高,季度初期跌幅较大。 1 季度本基金重点布局了智能汽车产业链、国企改革相关的股票。
报告期内基金的业绩表现
截止 2016年 3月 31日,基金份额净值为 1.1600元,本报告期基金净值增长率为-17.38%,同期业绩比较基准增长率为-9.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
进入 2 季度,海外市场分化将更加明显。美国虽然进入加息周期,但由于经济复苏的基础尚不明朗,加息的力度和进度尚需观察,这给市场判断带来较大的不确定性。欧洲和日本由于经济复苏不明显,货币政策将进一步宽松。
国内市场方面,稳增长政策将显著加码,以推动实体经济企稳回升,在房地产投资受制于高库存压力和制造业投资受制于产能过剩和通缩压力背景下,基建投资将是主要着力点。稳增长的同时政府正大力推进供给侧结构性改革,有助于加速传统经济过剩产能的出清,给这些预期加速出清的行业带来投资机会;目前 PMI 出现反弹的迹像,未来是否持续尚有待观察。
综上,政府在协调汇率、利率和流动性之间的难度将加大,股票市场的风险偏好已处于底部区域, 16 年剩余时间的投资抉择将变的更加困难。
展望 2016 年二季度,我们认为目前风险偏好处于底部修复区域,随着实体经济的复苏以及美国加息时间的推迟,二季度市场有可能迎来一段较长的上行时间窗口,同时改革的深化也将阶段性提升市场的风险偏好。智能汽车、互联网、国企改革仍将是主要的投资方向。
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