华商稳健双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年三季度我国的宏观经济出现明显的放缓,三季度的GDP增长预计较二季度继续回落, 相对应的三季度通胀水平保持高位震荡,基本面方面整体上是符合我们的预期。
三季度,债券市场受到通胀以及欧债危机的影响呈现大幅震荡的走势,7月份银行间市场流动性没有出现明显的环比改善,市场出现了明显的下跌,8月份央行再次扩大准备金的征收范围,债券市场整体上由于流动性的原因出现显著的下跌,并创出本轮下跌的新低。
本基金在整个三季度对持仓作出明显的调整,主要考虑到紧缩政策导致对资产价格的压力以及对信用债市场的信用利差的扩大,我们对风险资产做了一定的减持,整体策略偏防御。在结构上没有变化,更多是降低仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,华商稳健双利债券型证券投资基金A类份额净值为0.894元,份额累计净值为0.894元,基金份额净值增长率为-12.70%,同期基金业绩比较基准的收益率为-0.28%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率12.42个百分点;华商稳健双利债券型证券投资基金B类份额净值为0.890元,份额累计净值为0.890元,基金份额净值增长率为-12.75%,同期基金业绩比较基准的收益率为-0.28%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率12.47个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年四季度,我们认为随着全球主要经济体的经济基本面逐步稳定,全球经济不会出现二次探底,但会进入较长时间的较低增长期。国内方面通胀水平将逐步回落,预计年末同比将回落至5%以下,而紧缩的货币政策将逐步转为中性,但总体上政策不会放松,整体的宏观环境将进入增长回落,而流动性改善的阶段,基本面将带动债券市场收益率下行,而股票市场将面临业绩压力。
根据我们对2011年四季度市场的整体判断,我们将逐步开始加大债券的配置,尤其是国债和金融债的配置,并拉长久期,同时降低信用债券的配置比例。另外基于四季度股票市场存在较大的结构性机会,我们将关注股票市场跌出来的机会。对于股票一级市场目前的供给加大造成一定的估值压力,我们短期将保持观望。