华商稳健双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度欧债危机蔓延导致全球风险溢价显著上升,国内经济增速继续回落政策开始放松。5月份希腊政府选举引发了市场对其可能退出欧元区的担忧,风险溢价大幅上升,体现在欧元连续贬值,美元指数大幅上涨,美国和德国国债收益率显著下降,全球股市波动下行。国内经济在需求尤其是外需疲软的情况下,4月份工业增加值降至9.3%的低位。随后政策开始放松,包括降低存款准备金率、降息,信贷也开始同比多增。
受欧债危机和国内经济数据较差的影响,二季度债券市场走出了一波牛市。5月份以来,金融债下降幅度30bp左右,信用产品也有良好的表现,信用利差持续下降。低等级的城投债收益率大幅下降。
由于前期提前增加了城投债的配置,二季度城投债表现较好,基金的债券组合以持有为主。同时在预判降息的情况下,增持了一些长久期高等级企业债,以把握降息带来的交易性机会。股票方面把握结构性行情的机会,适当增加持有业绩持续改善的个股。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,华商稳健双利债券型证券投资基金A类份额净值为1.006元,份额累计净值为1.006元,基金份额净值增长率为5.23%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.98%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率3.25个百分点;华商稳健双利债券型证券投资基金B类份额净值为0.998元,份额累计净值为0.998元,基金份额净值增长率为5.16%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.98%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率3.18个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年三季度,欧洲债务问题仍有不确定性,国内经济低位稳住的可能性大。6月底的欧盟峰会提出了一揽子建议,到实际的操作实施仍有一段距离,中间仍有一些不确定性,需要持续关注其对全球金融市场的影响。在稳增长政策的托底下,三季度国内经济有望结束下滑,在低位稳住或者略有反弹。下半年政策将是以稳增长为目标,预调微调是主基调。政策可能会加快一些项目的投资,以前严格控制的融资平台可能会放松一些,但力度会比上一轮刺激小很多。货币政策会保持偏松的态势,可能的手段是降低准备金率,同时贷款同比多增一些。整体政策的方向是放松,但力度会比较小。
在欧债问题保持稳定的情况下,债券市场的利率产品收益率的空间较为有限。高等级信用产品由于利差处于历史低位,也制约了收益率继续下降的空间。综合收益和风险,我们判断短久期低等级的信用债可能是下一阶段比较好的品种。首先风险较小,持有半年所获得收益的确定性比较强,值得重点关注。股票市场短期内仍有风险,机会可能正在显现。部分新股上市首日涨幅可观,我们将择机参与股票一级市场的申购。