华商稳健双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年四季度，债市的核心交易从逻辑围绕基金费率新规如何落地和央行如何宽货币呵护市场的预期进行交易，预期的反复与落地的时滞，导致市场在多空之间反复拉锯。尽管9月中旬至10月初市场曾出现回暖，10年期国债收益率一度下行至1.76%附近，但整体波动显著加大。进入季度中后段，在缺乏明确宽松信号、权益市场走强分流资金，以及机构年末行为等因素共同作用下，债市呈现“钝刀割肉”式的震荡格局，利率底部有所抬升。转债市场表现与权益市场高度相关，呈现显著的股性特征，高价偏股型品种弹性依然突出，但受权益市场风格切换影响，前期领涨的科技类转债出现调整，而部分低价券受到关注。鉴于宏观层面呈现“内需平淡、外需稳健、价格回升”的组合，A股一方面延续对“新质生产力”等政策扶持方向的追捧，另一方面也开始在估值提升后，寻找基本面有边际改善迹象的板块进行再平衡配置。具体节奏上，10月沪指突破4000点创十年新高，随后在外部流动性预期反复与“AI泡沫论”争议中高位盘整，年末重拾升势完成收官。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳健双利债券A类份额净值为1.625元，份额累计净值为2.190元，本报告期基金份额净值增长率为0.81%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.54%。截至本报告期末华商稳健双利债券B类份额净值为1.605元，份额累计净值为2.073元，本报告期基金份额净值增长率为0.69%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.54%。