博时转债增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年2季度权益类资产表现显著好于固收类资产。当季Wind全A指数上涨14.7%，连续3个月出现上涨，特别是创业板指数上涨30.3%；中债总财富指数下跌0.82%，而上季度该指数上涨3.51%，10年期国债期货价格下跌1.52%，表明固收类资产在2季度是比较受压的。前期在疫情影响下，基本面下行压力大，货币政策超预期宽松，包括调低政策利率和连续降准，4月份债券收益率延续下行局面，期限结构进一步陡峭化，如3年期国债收益率从2.0%下行到1.4%的低位，10年国债在2.5%-2.6%区间波动。从5月份开始，在基本面向上修复下，央行货币政策也有边际收紧，公开市场操作方面连续暂停逆回购操作，也未进一步引导政策利率等下行，显然低于市场前期预期，随着资金面的变化，1年国债收益率从1%附近上行到2%，债市收益率从低位快速反转上行，特别是前期交易拥挤的中短端，如3年期国债收益率上行100bp到2.4%附近，5年期也上行近100bp，10年国债从2.5%回到2.9%，季末时国债整体收益率离年初高点只有20-30bp。转债市场方面，中证转债指数下跌1.86%，结构性行情较为明显，自下而上择券显得更为重要。虽然股票市场表现不错，但一季报中我们提到转债市值整体性价比一般，主要是考虑到前期转债市场估值水平偏高，整体绝对价格中等，因此可以看到受纯债市场调整，金融和周期板块中的中低价个券仍出现下行，而消费成长板块领域的个券表现相对突出。组合管理方面，对持仓结构进行了积极调整，股票和转债配置方面更重视公司的短期业绩和未来成长，加大消费和科技领域的配置力度，重视各细分领域头部企业的机会，整体看取得了显著成果，2季度组合收益上涨5.6%左右。
展望未来，全球从宽货币到宽信用应是主要趋势，疫情后为应对下行风险全球各重要经济体在货币和财政方面实施了强有力的对冲政策，经济基本面逐步改善将占主流，但复苏难呈现过热状态，流动性宽松局面暂难有趋势线的扭转，权益资产相对固收类资产可能仍然会占优，预计市场上仍将演绎低风险资产向偏高风险资产配置转移趋势，对国内权益市场可乐观一些。经过2季度调整后，转债估值已回到去年4季度水平正常水平，绝对价格水平也中等偏低，值得重视该类资产的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.547元，份额累计净值为1.552元，本基金C类基金份额净值为1.510元，份额累计净值为1.514元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为5.60%，本基金C类基金份额净值增长率为5.52%，同期业绩基准增长率-0.26%。