报告期内基金投资策略和运作分析
二季度债强股弱，主要在于经济恢复较为缓慢，而稳增长政策层面彰显定力。基本面和流动性均有利于债市，且央行调降公开市场操作方面的政策利率，导致债券收益率超预期下行，当前10年国债收益率基本围绕2.65%的1年期MLF利率波动，整个季度10年国债收益率下行超20bp。股市方面先扬后抑，上证指数收跌2.16%，万得全A指数收跌3.20%，内部结构表现分化，以人工智能引领的TMT板块表现突出，而跟经济基本面相关性强的周期和消费板块偏弱。在偏弱的股市环境下，转债市场基本上处于横盘震荡状况，机会更依赖正股所处行业结构选择和个券挖掘。组合本季度可转债仓位有所提高，增加了部分偏股型品种；股票仓位维持在偏高区间，主要配置在通信、医药、电新、计算机和建筑等板块。
从分析角度看，我们回顾上半年国内宏观运行情况，可以观察到市场预期差体现在经济复苏强度方面。今年国内经济基本面经历年初“强预期”到如今“弱预期”，4月份以来增长预期持续下修，特别是5月份经济高频数据走弱进一步降低了市场的预期，我们利用周度中观数据构建的经济跟踪指数显示数值回落较快，另外从票据利率看，4月份以来也下行明显，显示实体融资需求有阶段性转弱迹象。当然经济表现不如预期，也与今年暂未有明显的稳增长政策相关，6月份后对稳增长政策的讨论会增加，经济预期可能得以企稳回升。从工业企业收入同比增速看，自2021年初高点持续回落到今年初转负，4-5月份的数据显示有所企稳，产成品库存经历了加速去库阶段，不过随着企业收入企稳转好，下半年经济复苏有望进一步牢固，主动去库有望进入被动去库阶段，并根据预测PPI同比有望在六七月份触底出现拐点，从历史上价格拐点领先库存拐点约2个季度看，年底前后可能有望进入主动补库，值得观察。我们预判经济在下半年会逐步向上，企业盈利逐季提升，当前对经济悲观预期反应较充分的权益市场是否会迎来一波震荡上行行情，我们倾向于认为机会大于风险，而债券市场所处境界较为尴尬，短期基本面相对友好但后续边际效应可能逐渐往不利方向发展，且当前债市赔率不足，因此对债市需多一份谨慎，在调整中寻找机会。可转债市场的问题在于偏高估值，在权益上行趋势并不强的环境下，可转债的参与难度不低，策略上可以跟随权益市场风格积极挖掘个券和做板块贝塔机会，适度加强交易。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年06月30日，本基金A类基金份额净值为1.836元，份额累计净值为1.841元，本基金C类基金份额净值为1.770元，份额累计净值为1.774元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-3.16%，本基金C类基金份额净值增长率为-3.28%，同期业绩基准增长率为1.78%。
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