报告期内基金投资策略和运作分析
三季度债券市场受美债利率上行、财政托底经济、杠杆盘去化等诸多利空因素影响，收益率先下后上，10年期国债收益率在突破本轮下行低点2.6%后，快速上行，整个季度10年期国债收益率小幅上行4bp。股市方面在7月末政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”的积极定调后，一系列针对房地产和资本市场的稳增长政策陆续推出，市场一度走出超跌反弹行情，成交量有所放大。但受累于短期基本面数据羸弱、稳增长政策效果仍待观察、北向资金大幅流出等原因，市场再度转向低迷，进入探寻市场底阶段。整个季度万得全A指数收跌4.33%，大部分宽基、行业指数均表现不佳，微盘与红利风格逆市走强。在中性的债市和偏弱的股市环境下，转债市场冲高回落，波动较上季度有所增加，整体仍处于横盘震荡状况，机会更依赖正股所处行业结构选择和个券挖掘。组合本季度可转债维持高仓位，止盈了部分高价标的；股票仓位维持在偏高区间，主要配置在通信、计算机、有色、非银、电力设备板块，较上季度末增配了金融。
展望后市，8月财新PMI、9月制造业PMI重回扩张区间，8月社融、固定资产投资、社零等多项经济和金融数据向好，CPI与PPI读数也显示价格底部基本确认，预示企业被动去库存阶段接近尾声。此外，由于去年同期的基数较低，随着外需恢复，四季度出口增速也有望回升。房地产投资仍是上半年经济增长的最大掣肘，随着房地产总量政策与因城施策的不断优化，房地产销售面积同比负增长有望收窄，对经济的拖累作用也将显著降低。因此，本轮经济拐点有望在三季度得到确认，但复苏斜率仍然取决于地产销售面积的恢复速度，以及对未来若干年地产销售面积的中枢判断。在房贷利率仍有下行空间的大背景下，我们判断后续长端利率上行的空间也较为有限，目前制约债市的利空因素尚未消除，暂时没有太大的机会。权益市场方面，补库周期带来需求边际改善、价格上行，全A非金融、石油石化的盈利增速拐点也有望在三季度出现，政策底、经济底、市场底依次得到验证，以沪深300为代表的权重指数或将迎来基本面带动的反弹。可转债市场的问题在于偏高估值，在权益上行趋势并不强的环境下，可转债的参与难度不低，策略上可以跟随权益市场风格积极挖掘个券和做板块贝塔机会，适度加强交易。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年09月30日，本基金A类基金份额净值为1.725元，份额累计净值为1.730元，本基金C类基金份额净值为1.662元，份额累计净值为1.666元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-6.05%，本基金C类基金份额净值增长率为-6.10%，同期业绩基准增长率为0.69%。
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