报告期内基金的投资策略和运作分析
2015年1季度,股票市场延续了上季度的上涨势头,上证指数取得15.87%的涨幅,创业板更是取得惊人的58.67%的涨幅,股市的整体表现验证了我们在方向上的预判,但创业板的表现还是大幅超出预期。债市市场方面,经历年初的上涨后在3月份有明显回调,总体看利率品种有小幅下跌,信用品种还是取得小幅上涨。虽然股票市场明显上涨,但高估值下的可转债市场受制于赎回影响,比如大转债受赎回影响出现明显下跌,中证转债指数下跌0.59%,表现令人失望。当然,可转债市场也有一些亮点,比如部分有特色的中小个券受到正股的大幅上涨而录得不错的收益,另有部分暂无赎回压力的个券在市场存量大幅缩水下得以维持高估值从而一定程度上也显著享受了正股上涨的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年3月31日,本基金A类基金份额净值为1.545元,份额累计净值为1.550元;C类基金份额净值为1.535元,份额累计净值为1.539元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为-4.74%,C类基金份额净值增长率为-4.66%,同期业绩基准增长率0.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年2季度,从1季度的一些数据来看,经济下行压力凸显,在该背景下政府应会出台一些相应措施来稳经济,而这需要财政政策和货币政策的双重配合才能取得较好的效果,因此货币政策仍需要进一步放松,降息降准仍可期待。另外,改革仍会推进,一些战略会继续深化,如“一带一路”。从预期来看,前述因素会对股票市场产生正面推动,但需要注意预期差,以避免过于乐观而陷入风险。回到可转债市场,当前个券估值出现两极分化现象,即将触发赎回的个券估值较为正常,这部分可转债股性很强,其未来表现几乎完全依赖正股,可当正股替代型品种,这类个券的可操作性相对较强,我们会重点关注其交易机会,而离赎回还有一定时间的个券估值都明显偏高,这类个券性价比偏低,可操作性不强,即使看好正股的表现,个券也显得有些鸡肋,除非正股上涨出现非常可观的幅度,如果正股表现不佳,加上后续新供给的出现,这类个券的估值收缩风险还是偏大,操作上我们会对此类个券更关注风险。
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