报告期内基金投资策略和运作分析
2015年2季度,股票市场走出了一波过山车行情,6月份中下旬的快速下跌几乎吞噬掉前期利润,最终上证指数取得14.1%的涨幅,创业板指数取得22.4%的收益,而可转债方面,前期在股市连续明显上涨带动下,市场情绪急剧上升,如观察到300元左右的可转债都还有40%左右的转股溢价率,泡沫化明显,使人不禁想起2009年7月和8月的情况,事后也证明在股市回调压力下,估值的压缩使得可转债雪上加霜, 最终3季度中证转债指数下跌11.5%。纯债市场方面,2季度资金面非常宽松,隔夜回购利率下行至1%附近,国债利率期限结构明显陡峭化,短期利率快速下行,长端窄幅震荡而基本持平。组合操作方面,我们前期可转债仓位受了到市场快速上涨部分,当6月初泡沫化明显的时候逐步减持了不少,但事后看仍不够偏高,特别是权益部分对组合形成了一定的拖累,值得安慰的是组合3季度取得了13.5%的净值增长率。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年6月30日,本基金A类基金份额净值为1.753元,份额累计净值为1.758元;C类基金份额净值为1.740元,份额累计净值为1.744元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为13.46%,C类基金份额净值增长率为13.36%,同期业绩基准增长率2.09%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年3季度,货币政策仍将维持宽松,资金面问题不大,短端利率应会较长期维持低位,从维持经济增长这方面看,长端利率应有下行诉求,我们认为当前非常陡峭的利率期限结构有适当变平的机会,中长端利率下行机会大于上行风险。可转债方面,经历过前期大幅度调整后,投资者的风险偏好应会有所下降,另外经历近期股市的大幅调整后,接下来个股出现分化的可能性较大,低估值、有业绩或有实际效果的主题概念的个股可能会更有机会,因此可转债投资应看重个券对应正股的基本面分析和自身估值,我们在低仓位的基础上等待市场出现符合标准的个拳机会才会伺机行动,力争为组合获取可靠的收益。
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