博时转债增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年3季度,市场呈现出明显的债强股弱局面,中债总财富指数上涨2%左右,而沪深300指数下跌近30%,创业板指数下跌幅度也基本接近主板。债券市场收益率变化符合我们季初的预判,收益率曲线呈现牛平变化,一方面基本面还是有利于债市,另一方面股市的大幅调整降低了市场风险偏好,也有利于部分资金回流到债市。在股市大跌影响下,中证转债指数也大幅下跌20%多,虽然组合按照前期预判坚持低仓位运作,但受限于最低仓位要求而出现了一定程度的回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年9月30日,本基金A类基金份额净值为1.504元,份额累计净值为1.509元;C类基金份额净值为1.492元,份额累计净值为1.496元。报告期内,本基金A类基金份额净值增长率为-14.20%,C类基金份额净值增长率为-14.25%,同期业绩基准增长率2.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望4季度,经济基本面下行压力仍存,如果需要有所企稳,仍有待政府在投资等领域方面的推动,而这种可能性也不太低;在总需求低迷情况下,通胀仍不是关注的主要矛盾,虽然通缩风险可能存在,但也不应是短期关注的重点。对于债券市场来说,值得关注资金层面的变化。从资金利率来看,自5月份以来货币市场资金成本有所上行,另外自从3季度人民币突然贬值后,持续贬值预期仍未消除,股市风险释放也可能接近尾声,这都不利于债市资金面,当然从基本面和前期央行对冲操作来看,还未到担心资金面趋紧阶段,但如果看不到资金成本的下行,以及经济增长存在企稳的风险,4季度债市整体显得有些鸡肋,我们需要降低预期回报。随着配资的清理临近结束,以及股票市场估值已有明显调整,如主板估值已回到2012年水平,市场调整也可能接近尾声,虽然风险偏好难一时起来,当前市场的不确定性也未完全消除,但股市的投资价值可以逐步关注了,特别是一些结构性机会。回到可转债市场,由于稀缺性和一些资金的硬性配置需求,可转债估值仍不低,性价比不及正股,不过基于股市预期,可适当关注可转债可能出现的低吸机会和一级市场机会。