报告期内基金投资策略和运作分析
1季度 A 股市场的表现大跌眼界,1月份指数跌幅达 20%,年初多次触发熔断机制,探究原因更多归于人民币贬值及其预期,使人不禁想起去年“811”汇改,可谓是两次不太成功的经历,接下来虽然人民币贬值压力仍在,但短期内决策层在汇率层面应更为谨慎。受股票市场大跌影响,估值本来就偏高的可转债可交换债市场也出现大幅下行,部分个券跌幅也达 20%。而回到纯债市场,虽然通胀和社融等数据超出预期,微观层面也显示经济增长短期内有边际改善迹象,但在大量资金配置压力下,特别是银行委外资金,信用债收益率持续下行,绝对收益率已较低,信用利差也处于非常低的位置,这明显不利于未来行情的展开。本基金在估值偏高的可转债市场上的仓位不高,但年初股票仓位偏高,非常遗憾未能规避市场下行风险。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016年 3月 31日,本基金 A类基金份额净值为 1.417元,份额累计净值为 1.422元;C 类基金份额净值为 1.404元,份额累计净值为 1.408元。报告期内,本基金 A 类基金份额净值增长率为-13.60%,C 类基金份额净值增长率为-13.65%,同期业绩基准增长率 1.16%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
考虑到美联储并未在 3月份加息,人民币汇率短期内也基本趋于稳定,年初以来国内微观层面确实显示经济有边际上的改善,风险资产的负面因素在减少,在 2季度我们应该对权益市场有所期待,但前期经历权益市场的多次下行折磨,市场信心能否恢复仍是问题,另外需关注房地产市场的变化,比如房地产投资是否起来。关于通胀,虽然年初通胀有所超预期,当前市场对后续演化也有分歧,但从核心通胀和易受天气影响的蔬菜价格可持续等方面考虑,倾向于认为 2季度通胀仍处于温和可控,当然也可能出现超预期现象而使得通胀成为资本市场的风险点。基于上述综合考虑,2季度在组合操作上倾向于控制纯债市场收益率上行风险,择机加风险资产,重点放在获取风险资产的超额回报上面。
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